民生证券-传媒行业周报：中国手游市场规模20H1同比增长36%，继续看好游戏及新电商-200803

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　　一周行情：
　　本周传媒（申万）指数整体上涨4.41%，同期沪深300上涨4.20%，板块跑赢沪深300指数0.21%，位列所有板块第12位。本周涨幅排名前五位的个股分别是宣亚国际（34.77%）/美盛文化（30.63%）/思美传媒（24.39%）/掌趣科技（20.38%）/*ST聚力（18.64%）；排名后五位的个股分别为上海电影（-7.12%）/出版传媒（-6.58%）/*ST中南（-6.57%）/电魂网络（-6.2%）/上海钢联（-5.82%）。截至本周五（2020.07.31），指数市盈率为51.07，高于历史均值（2014年至今）47.79；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为265%，低于历史估值溢价率均值（295%）。
　　行业要闻：
　　中国手游市场规模20H1同比增长36%，云游戏增长近八成：《中国游戏产业报告（2020年1-6月）》发布。报告显示：全国游戏市场实际销售收入1394.93亿元，同比增长22.34%。移动游戏市场销售收入增速持续提升，达1046.73亿元，同比增长35.81%，占75.04%；客户端游戏销售收入为281.54亿元，同比下降10.13%；网页游戏销售收入为40.02亿元，同比下降21.43%。移动游戏已成为市场营收的绝对增长主力。云游戏市场实际销售收入达4.03亿元，同比增长79.35%。
　　2020ChinaJoy于7月31日在上海如期开幕，本届ChinaJoy以“科技・引领数字娱乐新浪潮”为主题，新增了5G云游戏主题展、桌游主题展等多个主题展区。暴雪娱乐、育碧、腾讯游戏、网易游戏、盛趣游戏、哔哩哔哩、西山居等游戏厂商为玩家带来近千款游戏。
　　核心观点及投资建议
　　游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+20Q3总体游戏产品线优异+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，坚定看好游戏板块后续表现，再次重申买入机会。推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、完美世界、三七互娱、吉比特等。
　　电商板块：直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营销代理绝对龙头）和芒果超媒（芒果好物为接下来战略核心）。
　　电影板块：影院复工正式落地，低风险地区在电影院各项防控措施有效落实代为的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不开放营业。影院开放预计带来电影板块估值修复。建议重点关注上海电影（成立资管公司开启并购整合之路）、横店影视（影院公司中经营效率最高）、万达电影。
　　风险提示
　　疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。