华泰期货-钢材周报：宏观政策稳定，后期市场可期-200803

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周报摘要：二季度以来钢材整体偏强运行，近期在市场对于梅雨季后下游消费的乐观预期下，成交回落后再度开始攀升，投机需求华泰期货较前期有所增加，南方部分地区开始出梅，刚需也有启动迹象，考虑到市场下半年货币和财政的相对宽松格局，市场情绪较为乐观，盘面反应较为强烈。

上周钢材现货市场成交一般，现货价格小幅回落，现货成交低钢材周报位环比持平。

上周螺纹钢上海地区现货价格报价3640元/吨，环比下跌10元/吨，螺纹期货2010合约收盘于3777点，环比上涨30点；热卷上海地区现货价格报价4000元/吨，环比上涨70元/吨，热卷期货2010合约收宏观政策稳定盘于3848点，环比上涨81点。

基差方面，上周螺纹期货涨幅高于现货后期市场可期，期货螺纹2010合约与上海螺纹钢现货（过磅价）基差-27，环比减少40点；热卷现货涨幅小于期货，热卷2010合约上海热卷基差152，环比减少11点。

期货月间差方面，上周螺纹10-01价差150点，环比减少2点，热卷10-01价差171点华泰期货，环比上涨14点。

卷螺差方面，上周上海地区的热卷螺纹（过磅价）现货价差250，环比增加80点；期货2010合约热卷螺纹价差71，钢材周报环比走强51点。

供给方面：目前钢材产量环比小幅提升，处于近几年高位，国内钢材利宏观政策稳定润尚可，高炉开工率基本持平走稳，处高位，钢材产量环比再度上升。

Mysteel调研五大钢材周度产量1096万吨，环比小幅提升，同比增加2.6%，其中，螺纹产量388万吨，环比小幅提升1.3%，同比增加2.5%后期市场可期，热卷产量367万吨，环比增加2.7%，同比增加4.4%。

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.15%，环比上周增0.13%，同比去年同期增4.43%；高炉炼铁产能利用率94.50%，环比增华泰期货1.43%，同比增10.44%；钢厂盈利率94.37%，环比与同比均持平；日均铁水产量251.55万吨，环比增3.80万吨，同比增27.79万吨。

Mysteel调钢材周报研163家钢厂高炉开工率70.30%，环比上周增0.14%，产能利用率79.49%，增0.55%，剔除淘汰产能的利用率为86.53%，较去年同期增3.91%，钢厂盈利率81.60%，较上周持平。

截止7月31日，Mysteel调研全国71家电弧炉钢厂，平均开工率72.66%，较宏观政策稳定上周增2。

46%；产能利用率58后期市场可期.54%，较上周增1.85%。

截止7月31日，Mysteel调研全国102家电弧炉钢厂，平均开工率75.82%，较上周增1.72%；产能利用率63.03%，较上华泰期货周增1.28%。

近期产钢材周报量整体环比小幅上涨，绝对水平明显高于去年同期水平。

消费方面，目前建材消费仍处于季节性淡季，进入8月份将宏观政策稳定逐步走出淡季，南方降水强度正在减弱，天气状况逐步好转。

上周钢材表观消费略低于去年同期水平，上周五大钢材表观消费合后期市场可期计1068万吨，环比增加1.6%，同比增加3.4%，其中，螺纹消费量388万吨，环比增加1.3%，同比增加2.5%；热卷消费量326万吨，环比减少1.1%，同比增加0.9%。

随着步入8月份，全国梅雨季已逐步结束，高温天气影响有限，华泰期货赶工余力仍存，消费旺季将开始启动，而在三季度整体宏观环境和资金充足的前提下，预计消费力度或低于二季度但仍旧可期，对于钢材需求带动相对乐观。

从库存来看，由于目前仍处于淡季，库存仍在持续累积，但累库幅度较月初已有减缓，市场对于淡季累库存在容忍度，多寄希望于旺季的库存去化，虽然今年由于疫情影响导致钢材整体库存偏高，钢材周报但从二季度情况来看，一旦旺季消费来临，去化速度也远超预期，因此目前库存虽然对价格上涨形成压力，但并非会形成钢材供需结构改善的阻力。

从上周Mysteel的产销存数据来看，五大材库存约2229万吨，环比增加1.3%，宏观政策稳定同比增加24.2%；其中，螺纹钢库存约1218万吨，环比增加1.7%，同比增加37.6%；热轧卷板库存约388万吨，环比增加0.7%，同比增加10.3%；其余部分品种库存稳中略增。

考虑到后期钢材旺季预期，供需结构改善，钢材库存将迎来新一波去化，而库存的改善也必然带来价格的后期市场可期快速攀升，从而形成良性的产销格局。

宏观方面，上周中央政治局会议再次强调：要确保宏观政策落地见效；财政政策要更加积极有为；要保障重华泰期货大项目建设资金；货币政策要更加灵活适度；要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。

这一表态基本上否定了近期市场对货币政策收紧的担心钢材周报，对整体金融市场、大宗商品市场为明显的利多因素。

在逆周期调节下，地产和基建形成宏观政策稳定的投资内需，是支撑和托起钢材消费的最核心行业。

强大的内需与出口，也使得中国制造业得以快后期市场可期速复苏，从而形成了钢材消费的另一极。

缺少任何一极，都难华泰期货以形成如此高强消费水平，而形成全面钢材消费提升的核心，就在于全球的宽松流动性。

钢材周报综上所述，8月份作为传统的钢材消费旺季启动期，叠加今年宽松的流动性和经济复苏需求，预计供需情况较目前将逐步改善，库存逐步去化，价格仍具有上行空间。

策略：单边：中性跨期：无跨品种：短线多卷空螺，及时止盈期现：无期权：无关注及风险点：钢材库存降库速度及消费变化、国宏观政策稳定内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。