光大证券-公用事业行业周报：国家管网网站上线，把握中报季行情-200802

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◆公用事业周观点：电力行业：本周动力煤现光大证券货价格小幅回落。

截至20公用事业行业周报20年7月31日，秦皇岛港5500大卡动力煤价568元/吨，周环比下降1元/吨，降幅0.2%。

本周中电联发布《2020年上半年全国电力供需形势分析国家管网网站上线预测报告》。

根据中电联总体判断，下半年电力消费增速将比上半年明显回升，预计下半年全社会用电量同把握中报季行情比增长6%左右，全年全社会用电量同比增长2%-3%。

2020年政府工作报告明确要求“降低工商业电价5%政策延长到今年年底”，对于发电侧而言，我们认为通过行政性指令降低计划电价的概率较低；在电力市场化改革进程加速背景下，市场化规模的扩张可能拉低发电侧综合上网电价水平，但对光大证券于市场化比例基数较高的火电龙头公司整体影响有限，市场对于发电企业上网电价的悲观预期有望修复。

考虑到煤价同比回落叠加用电需求加速恢复，我们判断二季度火电业绩仍然值得期待；来水偏丰预期下，水电基本面亦将边际转好，并有望在三季公用事业行业周报度持续兑现。

总体而言电力上市公司的中报发布期将至，现阶段电力股国家管网网站上线基本面确定性改善，估值具备安全边际，配置吸引力提升。

燃气行业：继上周管网资产把握中报季行情划转的积极进展后，本周国家管网公司官方网站正式上线（www.pipechina.com.cn），国家管网公司明确了打造智慧互联大管网、构建公平开放大平台、培育创新成长新生态的“两大一新”战略目标。

2019年12月国家石油天然气管网公司的组建成为油气产业的标志性事件，而实质性动作落地也将从中长期视光大证券角重构油气行业竞争格局。

在天然气多气源、多参与主体，上下公用事业行业周报游形成充分竞争的条件下（即“X+1+X”的产业链格局），天然气市场化推进有望加速。

国家管网网站上线受益于内生外延双重增长，龙头城燃公司市场份额持续提升，业绩成长性、稳定性、盈利水平均显著高于行业平均水平，将充分受益于行业集中度提升和管网改革落地。

维持公用事业“增持”评级（电力“增持”、燃气“买入”评级），推荐水电：华能水电、长江电力；火电：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）；燃气：新奥能源（H把握中报季行情）、深圳燃气。

◆风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等；管网公司成立进度不及预期，天然气光大证券销售量及毛差低于预期，接驳费用超预期下调等。