东兴证券-新易盛-300502-紧抓高速光模块机遇，行业景气度上行成就高增长-200731

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公司2020年上半年营业收入8.37亿元，Y东兴证券oY+74.16%。

归母净利润1.91亿元，YoY+新易盛137.06%。

二季度300502营业收入5.67亿元，YoY+120.91%，QoQ+109.80%。

归母净利润1.35亿元，YoY+179.78%，QoQ+140.1紧抓高速光模块机遇5%。

新一轮流量增长开启，行业景气度上行成就高增长高速光模块景气度上行。

随着全球范围内5G东兴证券建设规模铺开，包括前传、中传、回传在内的网络建设对光模块需求上升，光模块电信市场将迎来市场窗口期。

在数通市场，思科预测，到2021年全球新易盛数据中心流量将从2016年的6.8ZB增长到20.6ZB，复合增长率为25%。

300502另外，我国约43.9%的企业使用了云服务，较2017年增长8.9%。

随着流量快速增长，云计算渗透率加强，数据中心将向大紧抓高速光模块机遇型化、互联化发展，客观需要大量高速率的光模块。

因此，随着全球范围内5G+IDC建设，高速率光模块产品的需求大幅度增加行业景气度上行成就高增长，2020-2023年，包括400G在内的高速光模块市场3YCAGR将达92%。

受益于行业景气度上行，2020年上半年，公司5G相关光模块及400G光模块实现批量出货且出货量持续提升，带动上半年营收同比东兴证券大增74.16%。

定增募集资金扩大产能新易盛，公司加码高端光模块市场。

公司公布定增方案，计划募资共16.5亿元，82%用于高速300502率光模块生产线项目，主要产品包括5G光模块、数据中心100G光模块和400G光模块，项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力。

盈利预测与投资评级紧抓高速光模块机遇：我们预计公司2020-2022年营收分别为18.25、28.63、45.13亿元，净利润分别为3.92、5.57、8.12亿元，对应EPS分别为1.18、1.68、2.45元。

当前股价对应行业景气度上行成就高增长PE值分别为61、43、30倍。

维持“推东兴证券荐”评级。

风险提示：核心人员流失风险、中美贸易战新易盛加剧风险。