信达期货-能源日报：低波动率常态化，投机资金继续离场-200803

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原油行情研判整个七月，原油市场处信达期货于低波动率状态，油价重心小幅抬升，呈现上行乏力迹象。

基本面方面暂无新的亮点，原油远期曲线近端维持小幅贴水，整体处于供需弱平衡，主动和被动减产会配合着能源日报逐步恢复的需求进行动态调整。

不过，在下游成品油库存高企的情况下，炼厂炼油利润预计仍将低位徘徊，原油去库节奏也将比预期的要慢很多，上方空间进一步打开需低波动率常态化要新的利好驱动，或是新冠疫苗的研制成功或是供给端的黑天鹅事件，目前还很难确定。

重点关注美国原油市场变化，截至7月24日当周，美国EIA原油库存大降1061万桶，降幅创1月3日以来最大，投机资金继续离场炼厂开工率以及原油净进口量的增加共同作用库存大降，但汽油和精炼油库存均录得增加，需求端继续承压。

策略上，前期持有的外盘多单，布油止盈可设置在42美元/桶，美油止盈可设置在40美元/桶，内盘信达期货原油近月合约仍受制于仓单的压制，持续关注仓单消化情况，SC多单止损可设置在280元/桶。

原油能源日报市场暂无趋势性行情，还未入场者则建议以观望为主。

燃料油行情研判根据IES数据，截至7月29日当周，新加坡残渣燃料油库存环比增加8.7万桶至2359.2万桶，东西方套利船货量较少，甚至出低波动率常态化现新加坡燃油向中东回流的情况。

波罗的海干散货指数BDI回调势头有所放缓，整体船燃需求持稳，不利于低硫燃料油库存的投机资金继续离场去化。

高硫燃料油方面，中东燃油发电需求已经启动，印度、美国等地炼厂加工需求也有所信达期货增加，高硫燃料油较原油裂解价差走强。

短期来看，高低硫燃料油走势会有所能源日报分化，低硫燃料油会继续受到高库存的施压，想象空间有限，而随着高硫燃料油仓单开始注销，高硫燃料油期价有望向上抬升。

回归到操作层面，建议将FU2009作为阶段性多头配置合约，稳健型投资者可进行FU9-1正套，入场价差-250元，止低波动率常态化损-300元。