招商期货-锌周度报告：宽松环境主导，锌价震荡偏强-200802

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矿端供应持续恢复，加工费有望回升招商期货前期因疫情而影响生产的海外矿山进一步恢复。

国内6月矿产量环比增加，在锌价上涨背景下，利润将刺激锌周度报告矿端持续生产，从而矿山利润出清引致的减产短期见不到。

本周各地加工费均有不同程度的上调，矿端回宽松环境主导归已越来越明确。

而随着海外矿端逐步恢复，进锌价震荡偏强口也将呈现恢复态势。

短期疫情扰动只是影响生产招商期货节奏，并未改变长期趋势，未来锌矿供应整体宽松。

近期锌价走高，冶炼锌周度报告端利润有所回升，随着检修减少、原料库存恢复正常水平，矿端宽松将逐步传导至冶炼端。

由于部分冶炼厂检修，6月锌锭宽松环境主导产量录得降幅，从而自矿端到冶炼端的宽松传导尚需时日，但未来冶炼端预计环比出现增量。

内外比值未带锌价震荡偏强来较好的进口机会。

国内消费有所回暖招商期货，海外仍存不确定性，沪锌震荡偏强本周上期所库存与七地锌锭库存延续去库表现，淡季预期下锌锭库存仍去化良好，一定程度支撑沪锌价格韧性，但价格持续上涨或将抑制部分去库表现。

下游锌周度报告汽车、家电表现均有所改善，未来对国内基建仍有所预期，但出口仍存不确定性。

海外方面，美国GDP表现宽松环境主导打压消费预期。

日韩汽车销量与欧洲乘用锌价震荡偏强车注册回升有限。

国内汽车和轮胎出口有所回升，然汽车出口同比招商期货依旧下降较多。

整体锌周度报告出口表现仍受压制。

疫情使得消费仍具有不确定性，美国疫情持续较宽松环境主导为严重，部分地区有二次爆发的风险。

而中锌价震荡偏强美贸易摩擦也为消费及情绪带来不利影响。

未来关注中美关系的压力及招商期货疫情发酵影响。

近期国内下游有所回暖，基建带来一定预期，加之去库表现良好支撑沪锌价格表现，然出口面临不确定性制锌周度报告约锌价上行。

内外消费分化也宽松环境主导使得目前沪锌较伦锌表现更强。

近期锌价走势仍为金融属性与商品属性共同作用，基本面无较大驱动锌价震荡偏强，短期或震荡偏强。

操作建议：短期国内正套，中长期偏空操作风险招商期货提示：中美贸易关系恶化；矿端供给难释放；消费超预期。