华西证券-电力设备与新能源行业周观察：LG化学Q2动力电池业绩创纪录，光伏运营商价值有望重估-200802

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报告华西证券摘要:周观点1.新能源汽车LG化学公布Q2经营业绩，汽车电池部门业绩创历年最高纪录2020Q2，LG化学实现销售额57.5亿美元，环比、同比分别增长3.1%、2.3%；实现营业利润4.7亿美元，环比、同比分别增长177.7%、131.5%；营业利润率达8.2%，创2018年第三季度以来最高纪录。

在动力电池业务方面，2020Q2，LG化学汽车电池部门实现销售额、营业利润分别为23.4亿美元、1.3亿美元，季度销售额及营业电力设备与新能源行业周观察利润创历年最高纪录。

我们认为：1）随着中国市场特斯拉车型的不断放量，作为核心动力电池LG化学Q2动力电池业绩创纪录供应商之一，LG化学有望实现动力电池出货的持续增长。

欧洲市场电动化加速，在下游优质客户光伏运营商价值有望重估需求扩大的支撑下，LG化学有望保持高增长态势。

随着供货以及出货能力的不断提高，我华西证券们持续看好LG化学的高成长性以及其产业链核心供应商的发展机会。

2）车型放量带动产业链需求提升，紧抓确定电力设备与新能源行业周观察性较强的产业链供应机遇。

在全球电动化的大趋势下，仍看LG化学Q2动力电池业绩创纪录好特斯拉、大众MEB平台、宁德时代产业链机遇。

受益标的：宁德时代、璞泰来、光伏运营商价值有望重估中材科技、当升科技、天奈科技、国轩高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米等。

2.光伏隆基再次上调硅片价格据隆基官网，7月31日，隆基股份在7月24日调价后再次上调单晶硅片价格：1）单晶硅片P型M6175μm厚度（166/223mm）硅片人民币和美元价格分别为3.华西证券03元/片和0.381美元/片，人民币价格较7月24日上涨0.30元/片，涨幅为11.0%；人民币价格较6月25日上涨0.41元/片，涨幅为15.6%。

2）单晶硅片P型158.75/223mm175μm厚度硅片人民币和美元价格分别为2.90元/片和0.365美元/片，人民币价格较7月24日上涨0.27元/片，涨幅为10.3%；人民币价格较6月25日上涨0.37元/片，电力设备与新能源行业周观察涨幅为14.6%。

我们认为，上游多晶硅供需关系紧张，停产检修LG化学Q2动力电池业绩创纪录规模突增导致涨价加速，且涨价已在向下传导，硅片环节连续提价，需求旺盛下电池片和组件价格有望一定程度跟涨；下半年光伏行业装机需求逐季递增，硅料、高效电池片、玻璃等环节供应紧张有望支撑提价且增厚利润空间，预计一线供应商将显著受益。

核心观点：光伏需求开启上行通道：1）短期看，国内方面，上半年抢装结束后Q3有特高压和户用等项目支撑，Q4则有20年竞价项目作为主要力量，下半年预计持续需求旺盛；加之海外需求逐步修复，我们认为行业景气度开始上行，新增需求有望逐季提升；2）国内补贴完全退坡后，平光伏运营商价值有望重估价项目将接棒竞价项目，近年上报的平价项目将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。

华西证券3）中长期全球光伏发展趋势明确。

关注市场变化下的产电力设备与新能源行业周观察业链价格及技术变革下的结构性机遇。

成本优势与技术LG化学Q2动力电池业绩创纪录领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商也有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

补贴退坡后新项光伏运营商价值有望重估目电价不再包含补贴，以及随着存量项目补贴拖欠问题的解决，电站现金流情况及财务费用情况有望转好，开发商投资能力增强将利于装机规模增长提速，运营商价值有望迎来重估。

受益标的：隆基股份、金风科技、福斯特华西证券、通威股份、晶澳科技、东方日升、爱旭股份等。

风险提示新能源汽车行业电力设备与新能源行业周观察发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。