天风证券-如何理解跨周期调节？-200731

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在二季度经济增长“明显好于预期”后，本次会议对经济工作的主要关切由疫情冲击切换到了“必须从持久战的角度加以认识”的中长期问题，最重要的表述是“完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险天风证券长期均衡”。

第一如何理解跨周期调节？，“跨周期”是相对于“逆周期”而言的。

逆周期调控的目的是降低传统经济短周期的波动性，但我们当前遇到的很多中长期问题超越了传统逆周期政策框架，因此亟需建立和完善一套战略站位更高、更针对于缓解中长期问题的宏观调控框架，即“宏观调控跨天风证券周期设计和调节”。

第二，我国常规政策空间尚存，但也日益逼仄，因此如何理解跨周期调节？应对中长期问题，需要有中长期的政策空间储备，既要给中长期问题留有应对余地，也要给经济休养生息留出空间。

第三，如何完善跨周期设计和调节的框架机制可能是“十四五”期间的重要命题，包括财政相关的跨年度预算平衡机制和中期财政规划管理、疫情相关的疫情防控和经济社会发展天风证券工作中长期协调机制等。

宏观调控跨周期框架的建立健全有望缓解对我国经济发展面临的诸多中长期问题，同时也有利于保留传统如何理解跨周期调节？宏观政策的正常空间，有助于“实现稳增长和防风险的长期均衡”。

风险提示：国内疫情出现天风证券大规模反复；中美关系变化超预期。