华西证券-中外股票估值追踪及对比：景气赛道估值持续在高位水平-200802

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核心结论7月27日-7华西证券月31日本周休闲服务、电子和医药生物上涨明显，整体上消费板块更为强势。

金融板块涨幅中外股票估值追踪及对比不大，而成长板块内部分化较大。

结合5月市场恢复以来的强景气赛道估值持续在高位水平势行业看，休闲服务（累计超额收益89.05%）、医药生物（41.93%）、食品饮料（38.92%）等景气赛道行业表现突出。

第三季度以来，消费华西证券板块涨幅更可观。

年初至今中外股票估值追踪及对比也是消费板块的涨幅领先。

长期来看，估值依旧可能上升，主景气赛道估值持续在高位水平要受益于国内疫情的快速解决、内外资流入、消费增长、美联储的长期量化宽松。

但仍需考虑到国内流动性收缩、加强监管和政策变动、海外疫情的华西证券影响。

从中外股票估值追踪及对比重要指数角度，指数估值均较上期有所上升。

至7月31日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）40.33倍，约位于2000年以来62.03%的历史分位，至7月31日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）2.93倍，位于2000年以来53.93%的历史分位，较上期也明景气赛道估值持续在高位水平显上升。

目前所有指数的市盈率均位于历史25%分位数以上，其中创业板指、创业板50位于历史分位分别上华西证券升至94.50%、97.26%。

所有指数PE均较中外股票估值追踪及对比上期明显上升。

各重要指数的风险溢价ERP均显著下降，显示风险偏好上行，全景气赛道估值持续在高位水平A、上证50、沪深300、中证500的ERP分别为1.67%、6.27%、4.25%、0.25%。

从行业估值角度，除国防军工和银行外，其余行业的PE估值均有显著上升，其中休闲服务（119.73倍）、电气设备（43.48倍）、医药生物（61.64华西证券倍）、电子（57.18倍）、建筑材料（17.43倍）尤为明显；除国防军工和银行外，其余行业的PB估值均有显著上升，其中休闲服务（7.05倍）、电气设备（3.33倍）、医药生物（5.41倍）、食品饮料（9.03倍）、电子（4.63倍）尤为明显。

A中外股票估值追踪及对比股相对H股溢价保持在历史高位：至7月31日，AH股溢价指数为139.51点，较上期有所上升，保持在87.90%较高的历史百分位。

风险提示：货币政策鹰派超预期、中美持续脱钩、景气赛道估值持续在高位水平监管重回中性。