兴业证券-美诺华-603538-业绩符合预期，产业链一体化优势逐步释放-200803

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说明：投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投兴业证券资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

要点应区分美诺华先后次序，重要的放在前面。

要603538点3-5个，总字数不超过1000字。

风险提示：＃sum业绩符合预期mary2020＃年7月31日，美诺华发布2020年中报，报告期内公司实现营业收入6.51亿元，同比增长16.01%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长24.57%；扣非后归母净利润0.98亿元，同比增长25.59%。

Q2实现营业收入3.6亿元，同比增长19.16%；归属于产业链一体化优势逐步释放上市公司股东的净利润0.64亿元，同比增长45.01%；扣非后归母净利润0.58亿元。

同比增长40.兴业证券30%。

盈利预测：公司专注于国际规范市场的特色原料药的研发、生产与销售的公司，是国内出口欧洲特色原料美诺华药品种最多的企业之一。

凭借“产能+品种”扩张和客户结构优化，原料药业务将继续保603538持原料药业务的快速增长，同时制剂一体化战略稳步推进也将带来新的增长引擎，公司中长期业绩有望持续向好，估值水平有望提升。

我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别1.32元、1.76元、2.32元，对应2020年8月2日的市盈率分别为34.60X业绩符合预期、26.05X、19.74X，继续维持“审慎增持”评级。

风险提示：产品质量控制风险；产业链一体化优势逐步释放汇兑损益风险；市场竞争风险；环保风险。