东证期货-豆类月度报告：豆粕涨势尚未完结，回调仍可择机买入-200801

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★基本面分析：巴西大豆可供给量明显下滑，中国油厂对美东证期货豆依赖程度增加。

目前美豆新作丰产预期强烈，但结荚期，美豆豆类月度报告单产对天气变化异常敏感，需密切关注。

国内方面，5-8月进口大豆到港量庞大，油豆粕涨势尚未完结厂开机率处于历史高位，豆粕供给充裕，但短期内生猪存栏量仍在低位，对豆粕饲用需求难有拉升，预计生猪存栏量将在4季度明显增加，届时会从需求端给与豆粕价格带来提振。

★投资建议：三季度豆粕供给充裕，回调仍可择机买入需求缺乏增量。

若中美贸易平稳东证期货，美豆主产区天气良好，豆粕将会维持2800-2950区间震荡。

若贸易摩擦升级或美豆主产区出现极端天气，豆豆类月度报告粕价格会在3000上方运行。

四季度生猪存栏恢复对豆粕需求有较强提振，供给存在三豆粕涨势尚未完结个情景。

情景一：贸易摩擦升级，降低或停止美豆进回调仍可择机买入口，国内供给趋紧。

情景二：美豆正常进口，绝大部分进入国储，有东证期货效供给增幅有限，但进口成本明显推升。

情景三：美豆正常进口，绝大部分进入商业压榨环节，国内豆粕豆类月度报告供给过剩，导致价格下跌，但进口成本的增加会限制豆粕下跌幅度。

现阶段判断情景一和情景二是大概率事件，预计四季度豆粕价格有望攀升至3200元一线，建议多单继续持豆粕涨势尚未完结有或在三季度逢回调入场。

★风险提示：国内非洲猪瘟疫情失控，生猪存栏恢复停滞甚至再度下滑，豆粕需求减少，价格急速回调仍可择机买入下跌。