南华期货-黑色金属策略周报：表需再度下滑，短期仍处淡季-200726

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观点：谨慎追高，南华期货逢低买入。

逻辑黑色金属策略周报：上周螺纹钢期货高位窄幅偏强震荡。

供应方面，样本钢厂螺纹产量持续下滑，但本周下滑幅度再次放缓，长短流程钢厂利润低位均小幅回升，继续主动减量空间有限，但由于二季度螺纹持续高负荷高强度生产，三季度高炉检修或将逐渐增多，总体来说螺纹周产量或将维持目前380万吨左右表需再度下滑的水平，上下空间均有限。

需求方面，表需下滑幅度略大，库存依短期仍处淡季旧持续累积，需求淡季特征依然明显。

短期来看，螺纹供需相对偏南华期货弱，但市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期持续良好，供应或将偏紧，价格将持续偏强运行，但短期在淡季后半段以及期现基差偏弱的情况下仍需要谨慎追涨，操作上维持建议逢低买入为主。

供应：建材钢厂生产放缓，产量小幅下滑，螺纹产量降0.13万吨至382.83万吨，下滑黑色金属策略周报幅度放缓。

长短流程利润低位均有所回升，但上半年钢厂高负荷生产也造成下半年检修预期加表需再度下滑强，预计螺纹钢产量短期维持，上下空间均有限。

需求：表需明显下滑，本周357.短期仍处淡季64万吨降11.57万吨，淡季特征依旧较为明显，预计8月上旬需求将逐渐开始低位回升。

库存：库存累积仍较为明显，其中厂库342.62万吨南华期货增12.01万吨，社库854.7万吨增13.18万吨，其中贸易商投机需求已经有所释放。

风险因素：黑色金属策略周报国内外疫情反复发酵，宏观国际关系不确定性，基建发力不及预期，淡季影响超预期。