中信证券-有色金属行业周度聚焦：金、钴价强势上行，关注铜铝、金、钴板块-200803

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流动性稳健+供应扰动增加+金、钴价上涨=持续中信证券关注铜铝、黄金、钴板块走势。

市场回顾：A股市场：2020年7月27日至2020年7月31日，沪深300指数上涨4.20%，收于4695.05点，CS有色金属一级指数上涨4.72%；二级指数中，CS工业金属上涨5.74%，CS稀有金属上涨0.00%，CS贵金属上涨5.18%；商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格涨跌互现，锌上涨2.46%，铅上涨2.24%，铝上涨1.00%，镍上涨0.73%，锡下跌0.39%，铜下跌0.78%；伦敦贵金属价格：美元指数周下跌0有色金属行业周度聚焦.18%，收于93.48，白银价格上涨7.10%，黄金价格上涨3.30%，铂价格下跌3.78%，钯价格下跌5.95%；稀有金属价格：上周，稀土主要产品中，氧化镝价格上涨0.54%，为186万元/吨，氧化镨钕价格上涨1.70%，为29.85万元/吨，其他稀土产品价格周内维稳。

市场展望：上周中国官方制造业PMI略超预期，美国经济相对低迷，流动性合理充裕，建议持金、钴价强势上行续关注铜铝、黄金、钴板块走势。

1）全球宏观数据前瞻：本周宏观数据面，重点关注中国7月财新制造业PMI、7月贸易帐、7月进出口数据，法国、德国、英国、美国、欧元区7月Markit制造业PMI，美国7月ISM制造业PMI、6月工厂订单数据、6月耐用品订单数据、6月贸易帐，欧元区6月零售销售数据，持续关注全球宏观数据变动及关注铜铝、金、钴板块疫情演化对金属价格的影响。

2）中信证券铜下游需求端料向好。

根据SMM调研数据，国内7月电线电缆企业开工率为101.61%，同比增加10.14个百分点有色金属行业周度聚焦，预计8月电线电缆企业开工率为99.92%，环比持续提升，受疫情影响海外铜矿供给扰动或将加剧，铜价有望走强，建议持续关注铜板块走势。

3）美国疫情二次金、钴价强势上行爆发增加经济重启不确定性。

截至7月25日，美国当周初请失业金人数143.4万，二季度GDP衰退32.9%，就业、消费等数据在7月份将面临再度衰退风险，新一轮财关注铜铝、金、钴板块政刺激计划料将逐步实施，美联储资产负债表和联邦政府债务规模持续增加，美元指数或将承压，叠加地缘政治、全球贸易摩擦等因素，金价有望得到支撑，建议持续关注黄金板块。

投资逻辑：金、钴中信证券价强势上行，持续关注铜铝、黄金、钴板块走势。

1）铜铝：刺激政策托底全球经济弱复苏，疫情对供给形成实质有色金属行业周度聚焦性影响，铜铝价格三季度料维持强劲，铜铝公司盈利能力有望大幅改善，铜铝板块股票仍处历史估值中枢以下，配置价值凸显。

2）黄金：美国经济重启不确定增加，预计货币与财政刺激政策持续放宽，财政赤字压力快速累积压制美元指数，黄金货币属性支撑价格上行，金、钴价强势上行叠加地缘政治因素，持续关注黄金板块。

3）钴：刚果金疫情不确关注铜铝、金、钴板块定性带来钴供应扰动加剧，国内5、6月份钴进口数据大幅下滑，消费电子领域钴需求强劲，动力电池用钴也呈现回暖态势，三季度钴产业链补库存需求或将集中爆发，供需矛盾突出，预计后市钴价将持续上涨，看好钴板块当前配置机遇。

中信证券风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

投资建议：维持行有色金属行业周度聚焦业“强于大市”评级，金、钴价持续上涨，持续推荐铜铝、黄金、钴板块配置机会：洛阳钼业、江西铜业、紫金矿业、云铝股份、索通发展、赤峰黄金、山东黄金。