安信证券-信用债异常交易追踪3：采掘行业异常交易居高-200803

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■异常交易概安信证券况本周信用债异常交易有所增加，共47笔；涉及主体28家。

其中收益率异信用债异常交易追踪3常负偏离27笔，异常正偏离20笔。

异常交易笔数占全部信用债交易的1.07%，相比上周略采掘行业异常交易居高有提升。

从行业看，异常交易主体主要分布在综合、采掘；从券种看，集中在公司债；从期限看，以一年内到期为主，其中3个月至1年到期占比较高；从评级安信证券看，以主体AA评级为主；从企业性质看，以非国企为主，占60.7%；从是否城投来看，异常交易主体集中在产业债，占82.14%。

■异常交易主体每周一评――泛海控股本信用债异常交易追踪3周泛海控股出现1笔异常交易，15泛控01开盘净价95.00元、收盘净价99.99元，收益率偏离268BP，成交金额70万元。

公司现有业务涉及金融和房地产开采掘行业异常交易居高发两大领域。

公司金融业务涵盖证券、信托、保险等主要金融业态，拥有民生证券、民生信托、亚太财安信证券险等子公司，业务收入逐年保持增长，2019年全年贡献营业收入96.3亿元，营收占比77.0%。

房地产业务收入总量和占信用债异常交易追踪3比逐年下降，未来公司房地产开发项目主要分布于武汉中心商业区。

公司有息债务采掘行业异常交易居高规模庞大，以短期负债为主，销售回款有待加强，经营性净现金流稳定性有待提升。

2020年3月末，安信证券公司有息债务893.4亿元，短期有息债务470亿元，债务结构以短期有息债务规模为主，货币现金与有息短期负债之比仅为39%，难以有效覆盖债务。

境外项目出售延信用债异常交易追踪3后，被列入评级观察名单。

境外项目出售是公司下半年偿债资金的重要来源，受疫情影响，尽职调查延采掘行业异常交易居高后，公司偿债压力加大，被列入观察名单。

■风险提示安信证券：数据处理偏差；信用风险超预期等。