万联证券-神州信息-000555-首次覆盖报告：领先的金融科技全产业链综合服务商-200731

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报告关键要素:神州信息致力于赋能金融IT架构转型升级与信息技万联证券术应用创新，累计服务客户800余家，2019年营收首破百亿，业务结构持续优化。

公司为银行IT龙头之一，拥有以分布式、大数据为代表的底层能力和以核心业务系统、企业服务总线等为代表的拳头产品，根据IDC数据统计，公司的银行核心业务解决方案和渠道类解决方案神州信息连续8年市占率第一。

投资要点:核心000555系统中标数量创历史新高，获各界高度认可：公司是银行核心系统的领导者，持续保持市场占有率和中标率领先，自主研发的新一代分布式核心系统Sm@rtEnsemble2019年持续中标，签约中国邮政储蓄银行、北京银行、营口沿海银行、广西北部湾银行、柬埔寨瑞丽银行等16家金融机构，业务类型涵盖核心系统咨询、核心系统建设、核心系统升级等多个层面，中标、签约数量创历史新高。

联手华为京东，共建金融科技生态：公司为华为鲲首次覆盖报告鹏智能数据联盟成员，于2019年与华为联合发布“银行关键业务系统联合解决方案”和“云化开放银行联合解决方案”，有望在国内银行核心业务系统中广泛应用。

公司还与京东金融宣布战略携手，面向中小银行推出融信云金融科技服务，助力中小银行连接用户，拓展场景，强化风控，高效运领先的金融科技全产业链综合服务商营，全面解决中小银行互联网化转型的痛点。

“科技+产业+金融”三方赋能，创新业务有望成为公司成长新引擎：公司引领开放银行建设新高度，连续中标多家银行；公司还抓紧乡村振兴机遇，以自主研发的银农直连平台为基础拓展金融服务版图；此外，公司在区块链领万联证券域具备自主研发的区块链平台级解决方案Sm@rtGAS，受益区块链及银行数字货币的持续推进；公司与国盾量子、国翔辰瑞密切合作打开量子通信领域新市场。

盈利预测与投资建议：预计公司20-22年营业收入分别为118.13、140.05和166神州信息.56亿元，归母净利润分别为5.92、5.70和7.20亿元，对应EPS（最新摊薄）分别为0.61、0.59和0.74元，对应PE分别为27.31、28.41和22.47倍，对比可比公司估值及考虑公司在行业领先地位，首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素000555：市场竞争加剧；人力成本大幅提高；产品研发创新不及预期；银行核心业务系统更替升级不及预期。