中信证券-利率债周报：产销价均有改善，工业利润延续修复-200803

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从国内总量数据来看，近期产销价均中信证券有所改善，工业利润延续修复，二季度工业企业利润同比增长4.8%，5、6月份利润分别增长6.0%和11.5%，增速逐月加快。

高频数据显示，近期房地产成交同比上升，高炉开工逐步回暖，反映经济恢复利率债周报总体向好。

总量数据：产销价均有所改善，工业利润产销价均有改善延续修复。

二季度工业企业利润同比增长4.8%，5、6月份利润分别增长6.0%和11.5工业利润延续修复%，增速逐月加快。

一方面，工业生产和销售增长加快，6月规模以上工业增加值同比4.8%，逐渐向好并接近去年中信证券平均水平。

另一方面，生产成本大幅下降，可能源于上半年宽松的货币和信贷环境以及国际大宗商品利率债周报原材料较低的价格水平。

生产指数较上月上升0.1pcts至5产销价均有改善4%。

纺织服装和木材加工等制造业疫情以来首工业利润延续修复次升至临界点以上。

新订单指中信证券数小幅回升至51.7%，连续3个月回升，显示需求也总体向好。

高利率债周报频数据：房地产成交同比上升，高炉开工逐步回暖。

房地产市场方面，截至产销价均有改善7月31日，30大中城市商品房成交面积累计同比上升2.97%，其中一线城市累计同比下降2.58%，二线城市累计同比上升3.82%，三线城市累计同比上升5.05%。

高炉开工方面，截至7月31日，全工业利润延续修复国高炉开工率为70.30%，较上周上升0.13个百分点。

通胀数中信证券据：猪肉价格小幅下跌、鸡蛋价格持续上涨，工业品价格多数上涨。

从主要农产品看，7月31日生意社公布的外三元利率债周报猪肉价格为37.32元/公斤，相较前一周五下降0.59%；鸡蛋价格为8.23元/千克，相较前一周五上涨38.09%。

能源价格方面，截至7产销价均有改善月31日，WTI原油期货价格报收20.27美元/桶，较前一周下降2.47%。

钢铁产业链方面，截工业利润延续修复至7月31日，Myspic综合钢价指数为140.98，较前一周下降0.04%。

截至7月31日，经销商螺纹钢价格较7月20日上涨中信证券0.64%，上游澳洲铁矿石价格较7月20日上涨1.11%。

建材价格方面，水泥价格较7月20日下跌利率债周报1.29%。

海外因素：经产销价均有改善济不确定性仍存，美联储维持鸽派。

经济不确定性仍存，美联储宣布将疫情以来的七项紧急贷款工具延工业利润延续修复期，并在周三议息会议上强化鸽派立场，鲍威尔重申将动用所有工具支持经济，并敦促更多财政支持。

周四，美国公布二季度实际GDP年化季环比初值为-32.9%；预期-34.5%，前值-6.8%；二季度PCE年化季环比初值为-34.6%，预期-中信证券34.5%，前值-6.8%；核心PCE年化季环比初值为-1.1%，预期-0.9%，前值1.7%。

周五盘后，惠誉下调利率债周报美国评级展望至负面。

资金面：银质押利率涨跌互现，SHIBOR产销价均有改善大体上行。

DR001加权平均利率为1.82%，较前一周变动-1.77bps；DR007加权平均利率为2.24%，较前一周变动13.42bps；DR014加权平均利率为2.23%，较前一周变动1.02bps；DR021加权平均利率为2工业利润延续修复.27%，较前一周变动2.29bps；DR1M加权平均利率为2.25%，较前一周变动-8.28bps。

截至7月31日，SHIBOR方面，隔夜、7天、1个月、3个月分别变动-5.5bp中信证券s、8.9bps、5bps、3.6bps至1.79%、2.24%、2.30%、2.59%。

债市数据：一级市场方利率债周报面，上周（7月27日-7月31日）共发行26只利率债，实际发行总额2,947.8亿元。

一级市场本周（8月3日产销价均有改善-8月7日）计划发行11只利率债，计划发行总额2,137.5亿元。

二级市场方面，上周工业利润延续修复利率债收益率涨跌互现。

截至7月31日，国债方面，1年期、3年期、5年期、10年期分别变动-0.18bps、5.96bps、10.23bps、中信证券10.52bps。

国开债方面，1年期、3年期、5年期、10年期分别变动9.89bps、18.02bps、16.06bps、15.24利率债周报bps。