中航证券-证券行业周报：坚持改革合规两手抓，IPO单月融资首破千亿-200802

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市场表现本周（2020.07.27-2020.07.31）基准指数涨跌：沪深300中航证券(+4.20%)、上证综指（+3.54%）、深证成指（+5.43%）、创业板指（+6.38%）。

非银板块本周上涨2.62%，涨跌幅在2证券行业周报8个申万一级行业中排第19。

子板块方坚持改革合规两手抓面，券商上涨4.95%，保险下跌0.78%，多元金融上涨2.25%。

行业动态中国证监会召开IPO单月融资首破千亿2020年系统年中工作会议暨警示教育大会；央行：资管新规过渡期延长至2021年底；新三板保荐+直投打破原投资比例和投资时点限制，发挥投资带动作用。

中航证券核心观点坚持改革、合规两手抓，激浊扬清方能提升资本市场风险偏好。

7月30日中央政治局会议指出，要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场证券行业周报平稳健康发展。

同一日，中国证监会召开2020年系统年中工作会议暨警示教育大会，会上提及要落实“零容忍”要求，严坚持改革合规两手抓厉打击资本市场违法犯罪行为，持续加大对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法犯罪案件的打击力度，推动建立打击资本市场违法活动协调机制，推动构建行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、互相支持的立体、有机体系。

7月31日，最高法正式发布《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，解决了特别代表人诉讼中诸多实IPO单月融资首破千亿践难题，有力保障了具有中国特色的证券集体诉讼的真正落地实施。

我们认为监管坚持改革、合规两手抓，一方面深入推进资本市场注册制改革，打开券商增量业务空间，另一方面提高市场违法成本和重视投资者保护，有助于提升资本市场风险偏好，继而吸引更多长期中航证券资金进入。

经纪、两融、投行证券行业周报、自营全面爆发，7月板块业绩翘首以待。

7月市场走牛+高波动带来成交量大幅提升，A股单月成交额环比+81%，同比+230%坚持改革合规两手抓，前7月累计成交额同比+51%，近期两融余额已超1.4万亿元，月日均余额环比+20%，7月市场IPO达50家，创近三年新高，合计融资额达1004亿元，IPO融资历史首次单月破千亿元，自营方面，沪深300指数7月上涨13%，沪指、深指、创指单月上涨幅度都超10%，在经纪、两融、投行、自营业务全面爆发下，板块7月业绩预计再创年内新高。

7月券商板块上涨23%，月内最高涨幅接近40%，大幅跑赢沪深300IPO单月融资首破千亿指数，但年内涨幅与沪深300指数相若，并大幅跑输中小板和创业板，横向对比，非银板块、券商板块年内收益仍排在各行业板块的中后区间，估值水平上，券商目前估值处于2013年以来均值附近，估值-业绩匹配上，行业上半年业绩+25%，预计上市券商+30%左右，下半年在成交放量和保持IPO常态化背景下，叠加基数效应，增速预计强于上半年，估值仍有一定上行空间，建议重视板块确定性业绩表现和业绩驱动带来的投资机会。

风险提示：疫情失控、中美中航证券摩擦加剧。