兴业研究-司库策略谈第159期：8月银行资产负债配置策略建议-200801

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量与价的判断8月，主要的扰动项来自于政府债供给，财政资金直达的效果、与税期是否重叠将影响扰动的兴业研究程度。

扰司库策略谈第159期动形成的短期资金缺口或继续通过公开市场操作弥补。

市场已8月银行资产负债配置策略建议逐渐适应资金量价新平衡状态，资金成本曲线或将在8月有所下移。

根据我们对资产负债各主要项目的基本判断，提出相应的操作策略如下：负债端：1）资金安排可长短并重，尤其是6M-1Y应当把握价格回落的有利窗口；2）金融债发行可顺势推进；资产端：1)消费信贷在线上贷款规范后将重新出现业务机会；2)NCD、兴业研究票据阶段性可能出现收益率回落，需要及时止盈；3)关注非银同业借款正式成为非标后的机会；根据自身流动性风险指标、资本充足状况确定摊余成本债基构建力度；流动性提示及下周操作策略下周，公开市场2800亿到期，政府债净发行1957亿，下周国债发行1520亿，地方债1680亿；另有资本债发行45亿。

NCD到期量2900亿；下周月初，政府债特别是地方债发行重新放量，必要的流动性支持仍不司库策略谈第159期可少。

2.2%作为DR007顶部的有效性仍然相对较强；NCD部8月银行资产负债配置策略建议分，1Y顶部区域初步探明，预计1Y占比将继续稳步提升；金融债部分，下周大行发行600亿金融债，将为进一阶段定锚，关注发行水平；关键词：资产负债管理。