万联证券-化工行业周观点：经济回暖，看好景气修复的聚氨酯市场-200803

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上周市场回顾：上周中信行业指数中，基础化工板块上涨7.77%，同期沪深300上涨3.75%，基础化工板块同万联证券期领先大盘4.02个百分点。

石油石化板块上涨0.34%,同期落化工行业周观点后大盘3.41个百分点。

其中,七彩化学（55.32%）、君正集团（53.70%）、高争民爆（31.69%）、天铁股份（30.62%）和沧州大化（29.17%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：ST乐通（-9.76经济回暖%）、华邦健康（-6.82%）、国发股份（-5.81%）、ST六化（-4.64%）和金禾实业（-4.37%）。

行业核心观点：农药：近期我国虫灾有抬头趋看好景气修复的聚氨酯市场势，主要是草地贪夜蛾、二点委夜蛾、黄脊竹蝗三类虫灾。

1）草地贪夜蛾方面，近期草地贪夜蛾已跨过长江入侵黄淮地区，北方多省份也相继报道发现草地贪夜蛾；2)二点委夜蛾方面，二点委夜蛾已成为黄淮海夏地区的常发性害虫；3）黄脊竹蝗方面，自6月底以后，大量黄脊竹蝗持续从边境沿线飞往我国云南省部分边境地万联证券区，区域主要涉及普洱、西双版纳、红河3个州（市）7个县区28个乡镇。

从现有状况来看，我们认为已陆续达到虫害高爆发期，虫灾也从单一品类往多品种发展，整体防控形势会较之前变得更加严峻，但好在这三类虫灾所使用的杀虫剂都是普适性较强的有机磷类和菊酯类杀虫剂，且国内产能充足，短期会利好相关的化工行业周观点杀虫剂标的，建议关注杀虫剂行业龙头。

聚氨酯：MDI方面，7月底聚合MDI市场价格大幅度上行，万华8月份挂牌价较上月上涨1500元/吨，主要原因是万华公布欧洲宝思德MDI装置检修计划，再加上科思创德国装置因生产系统漏水产生机械故障以及装置固定检修，供给端出现大幅下滑；TDI方面，万华TDI装置例行检修叠加巴斯夫上周末美国装置经济回暖发生不可抗力造成供给端缩紧，TDI行业格局供需向好。

因此我们认为MDI、TDI行业周期低点已过，后续随着销售旺季“金九银十”的到来，MDI、TDI市场价格会进一步上涨，利好相应细看好景气修复的聚氨酯市场分行业的龙头。

投资建议：我们建议关注2条主线：1.随着国内疫情缓解逐万联证券步复工的传统周期大白马；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。

化工行业周观点风险因素：虫灾迅速减弱，国内疫情迅速加剧。