万联证券-非银金融行业周观点报告：监管继续释放深改信号，两融创五年新高-200802

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投资要点：行情回顾：非银板块上涨跑输万联证券大盘，除保险外券商和多元均上涨。

上周非银板块上涨（2.29%），跑输沪深300指数1.58pct，券商板块（4.95%）、多元金融板块（2.25%）上涨，保险板块（-0.78非银金融行业周观点报告%）下跌。

个股方面，券商股财通证券（28.28%）、锦龙股份（21.70%）、东吴证券（16.65%）涨幅居前；五大险企中，中国人寿（监管继续释放深改信号3.08%）、新华保险（1.87%）涨幅居前；多元金融中，易见股份（12.35%）、新力金融（4.98%）涨幅居前。

证券行业：成交额环比下跌同比涨幅大两融创五年新高幅扩大，两融余额续创新高。

上周股基日均成交10,865.74亿元，环比下跌15.81%，年初至今股基日均成交额8,710.70亿元，同比上升49.26%，涨幅较上周增长23.01p万联证券ct。

截至7月31日，融资融券余额14169.87亿元，续创2016年来新高，其中融资非银金融行业周观点报告余额13653.11亿元，融券余额516.76亿元，6月买入额/偿还额为108%。

保险行业：6月保费增速略有回落，监管继续释放深改信号人身险和财产险分化。

6月保费收入4122亿，同比增长11.9%，增速较上月回落1.7pct，但继续维持两位两融创五年新高数增长，延续复苏趋势。

从产品类型看，财产险保延续3月后的复苏态势，6月保费收入1194亿，同比增长9.8%万联证券，增速环比增长1.1pct，年累计保费收入6207亿，增速环比扩大1.0pct至5.3%；人身险6月保费收入2928亿，增速环比下滑但仍维持两位数增长，年累计保费收入20979亿，增速回升0.9pct至6.8%。

投资建议：1、证券板块，A股上周大盘上涨，券商板块估值也回升至2.2xPB以上，虽然上周交易总量环比下滑，但周三后日均股基交易量回升至万亿以上，且在低基数效应非银金融行业周观点报告下全年累计日均交易量增速大幅扩大。

周末证监会年中工作会继续释放深化资本市场改革的信号，中长期监管继续释放深改信号我们仍看好资本市场表现，维持行业“强于大市”评级。

此外，短期仍需关注海内外不确定因素聚集可能带来两融创五年新高的市场震荡风险。

个股上一方面关万联证券注低估值、业绩好的龙头；另一方面中小券商方面继续关注近期股权融资较多、业绩表现突出的和浙江系标的。

2、保险板块，随着疫情逐渐得到控制，保单销售逐渐回归常态，同时受益于利率较4月大幅上行、股市上涨等利好非银金融行业周观点报告，保险股估值回升较多。

虽然7月以来由于股市震荡、利率略有下行，形成对保险板块的短期压制因素，但考虑保险市场发展空间广阔、上市险企较低的负债成本使得营运ROE将保持在较高水平、后续投资端政策不断放宽、股市中长期仍向好、利率方面整体转好等因素，长期仍看好保险行业的发展监管继续释放深改信号，给予行业“强于大市”投资评级。

风险提示：经济复苏不及预期、保险销售不及预期、权益市场超预期震荡、利率超预期两融创五年新高下行。