天风证券-公用事业行业：解读污水处理补短板方案三大投资机会-200802

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7月31日，国家发改委天风证券与住建部联合印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》（以下简称《方案》）。

污水处理补短板方案颁布公用事业行业，资源化、管网、污泥处置为三大关键词城镇生活污水处理设施补短板是新型城镇化建设的内在要求，本次《方案》的推出政策路径清晰。

整体来看，资源化、管网、污泥处置为三大关键词，总体要求为提升城解读污水处理补短板方案三大投资机会镇生活污水收集处理能力，加大生活污水收集管网配套建设和改造力度，促进污水资源化利用，推进污泥无害化资源化处理处置；实施目标明确，到2023年县级及以上城市设施能力基本满足生活污水处理需求，城市污泥无害化处置率和资源化利用率进一步提高，缺水地区和水环境敏感区域污水资源化利用水平明显提升；主要任务为四项，分别为强化城镇污水处理厂弱项、补齐城镇污水收集管网短板、加快推进污泥无害化处置和资源化利用以及推动信息系统建设。

关键词一：资源化――顶层规划加快，千亿市场天风证券释放可期《方案》重点提出污水、污泥资源化建设。

污水资源公用事业行业化是解决水资源短缺、水污染问题的最佳方案，污水资源化行业内生成长逻辑清晰。

今年以来，国内污水资源化规划明显加快节奏，发改委环资司陆续召开污水资源化利用工作推进会以及专家座谈会，整个行业顶层解读污水处理补短板方案三大投资机会规划体现出强支撑、快节奏的特征。

污水资源化技术路线多样，从我国需求天风证券角度来看，膜技术适用性较强。

我们基于多项假设前提，认为在污水资公用事业行业源化大潮下，2021-2025年再生水利用设施建设-膜工艺总投资额预计为1055-2110亿，其中膜材料销售及换膜市场约333亿元。

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关键词二：管网――补短板重中之重，缺口亟待补足《方案》将城镇污水收集管网建设作为补短板重中之重，“十三五”期间规划新增污水管网12.59万公里，老旧污水管网改造2.77万公里，合流制管网改造2.87万公里，2020为收官之年，天风证券建设进度或将加快。

据生态环境部统计，2018年全国仅污水管网缺口就有约40万公里，资金缺口在万亿元公用事业行业以上。

我们从短期和远期两个视角对管网投资进行测算：短解读污水处理补短板方案三大投资机会期预计2019-2020年管网建设所需总投资额约1036亿，其中新建污水管网投资约356亿元；远期测算方面，我们基于多项假设，包括到2025年城市、县城、建制镇的污水收纳率可达95%、93%和90%；用水人口年复合增幅分别为3%、2%、1%；污水处置率提高至99%、97%、80%等，预计2019-2025年污水管网长度将增加37万公里，按照单位投资额1695元/米测算，对应市场空间6276亿。

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关键词三：污泥处置――处置能力滞公用事业行业后，减量化为基础加快推进污泥无害化处置和资源化利用是《方案》提出的一大重点任务。

污泥解读污水处理补短板方案三大投资机会处置始终是水污染防治行业的重点，政策支撑充分。

《“十三五”全国城镇污水处天风证券理及再生利用设施建设规划》要求城镇污水处理设施建设应由“重水轻泥”向“泥水并重”转变。

目前我国污水处理规模公用事业行业已位居世界第一，但污泥处理处置的能力和水平严重滞后。

据E20环境平台预测，预计2019-2020年全国污泥无害化处解读污水处理补短板方案三大投资机会置的总投资将超过100亿元。

天风证券从技术及行业趋势来看，“脱水干化“深度减量为污泥处理的重要基础，也是污水厂提质增效的重要任务，相关标的建议关注【复洁环保】【景津环保】等。

风险提示：污水资源化政策公用事业行业低于预期，政策执行力度低于预期，项目进度低于预期。