天风证券-银行业：资管新规过渡期延长1年影响几何？-200803

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事件：7月31日，央行发布公告称，考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，资管新规过渡期由原定2020年底延长至2021天风证券年底。

点评：银行理财转银行业型进展如何？银行理财净值化转型进度较快。

净资管新规过渡期延长1年影响几何？值型产品占全部理财存续余额比重从18年4月的约15%上升至19年末的43%，20个月内提升约28个百分点。

虽然净值化转型进度可观，但19年末预期收益型仍然占比50%以上，距离20年末仅12月时间，叠加疫情影响，金融机构资管天风证券业务转型压力较大。

银行业14家理财子公司已开业。

截至20年7月初，已有3资管新规过渡期延长1年影响几何？4家银行申请设立理财子公司，19家理财子公司获批筹建，14家已经正式开业。

消除多层嵌套和非标处置进天风证券程持续推进。

19年末，同业理财余额0.银行业84万亿元，同比下降31%。

为防止资金空转，通道业务被叫停，自18年同业理财、定向资管新规过渡期延长1年影响几何？资管计划、单一资金信托和基金子公司规模均下降。

19年末非天风证券标投资占比28.25%，非标投资规模压降持续推进。

“银行业过渡期延长”早有风声，对银行业影响几何？市场对于“过渡期延长”早有讨论。

央行在此次公告前不久，对过渡期延长就已资管新规过渡期延长1年影响几何？有“放风”。

7月10日，在央行举行的上半年金融统计数据新闻发布会上，央行办公厅主任周学东表示，因为今年疫情冲击，应该延期，天风证券但也有机构、学者建议不能延太长，可能延期一年比较合适。

过渡期延长时间仅为一年银行业，是出于早整改早转型的考虑（“跳起来摘桃子”）。

央行原副行长吴晓灵资管新规过渡期延长1年影响几何？此前建议延长两年至2022年底。

她表示“今年年底前完成剩余50%老产品的转化恐怕天风证券难度比较大。

用2020年、银行业2021年、2022年三年，平均每一年约20%的速度去消化，是比较实事求是的。

”可见多一年时间去资管新规过渡期延长1年影响几何？消化老产品，对金融机构来说依然不算特别宽裕，既不至于对完成目标“够不到”，也不至于太过简单。

过渡期延长将给表外理财天风证券规模带来波动。

19年末非保银行业本理财余额23.4万亿元，同比增长6.15%。

近3年银行理财余额总体资管新规过渡期延长1年影响几何？保持平稳，稳定在23万亿左右。

过渡期延长后，各家机构将调整此前延期预期，对老产品压降速度有天风证券所调整，20年表外理财规模或有波动。

投资建议：过渡期延长带来新的不确定性，静待中报落地资管新规过渡期延长体现监管相对宽松环境，或将给今年内表外理财银行业带来波动。

当前A股银行（中信）指数仅0.71倍PB（lf），为历史资管新规过渡期延长1年影响几何？低位。

8月银行中报将陆续披天风证券露，短期静待中报落地，建议关注四季度估值切换机会。

风险提示：政策实施不力；资产质量大幅恶化；经济下行银行业超预期等。