东海期货-宏观数据观察：二季度GDP增速转正，需求端复苏延续分化-200716

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数据解析：二季度GDP增速转正，6东海期货月份生产和需求延续回暖，但供给端修复速率放缓，需求端复苏出现分化。

地产基建投资较强，消费改善宏观数据观察偏弱。

目前需求端恢复遭遇瓶颈，居民消费受制于可支配收入下降，及疫情出现反复二季度GDP增速转正或持续受到抑制，关注国内政策逐步出台能否刺激内需回暖。

房地产投资受益于土地购需求端复苏延续分化置费的增加恢复较快，基建投资受益于政策推动加速落地。

经济“V”型反弹东海期货最快的阶段已过，房建基建集中赶工期或告一段落。

需关注梅雨季及洪涝灾害对南方建筑业景气的影响，或对建筑链条造成扰动，宏观数据观察从而抑制大宗商品价格。

6月规模以上工业增加值同比增4.8%，环比5月继续改善0.4个百分点，生产端的修复二季度GDP增速转正速度边际放缓。

分三大门类看，6月份，采矿业增加值同比增长1.7%，增速较5月份加快0.6个百分点；制造业增长5.1%，增速回落0.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.5%，增速需求端复苏延续分化加快1.9个百分点。

6月随着基础设施建设加快落地，原材料行业增长有东海期货所加快，水泥、钢材等生产持续向好。

装备制造宏观数据观察业行业增长继续加快。

6月高端制造行业增加值二季度GDP增速转正延续回暖态势，专用设备、电气机械和计算机、通信和其他电子设备制造业同比均维持较高增速。

目前来看，6月生产端持续恢复，月初发电耗煤同比转正，线下门店复工带动服务业用需求端复苏延续分化电需求；同时开工率持续回升，工业生产维持旺势。

今年财政赤字率提升、发行抗疫特别国债和新增地方政府专项债政策有望助推基建投资增速，对大宗商东海期货品的需求数量仍有支撑。

但宏观数据观察短期来看，随着梅雨季及消费淡季来临，生产端或将有所降温，或造成进口增速的波动。

6月社会消费品零售总额同比-1.8%，环比5月增二季度GDP增速转正速修复1个百分点，低于市场预期，疫情影响延续，消费信心短期内较难回升。

从细项数据来看，消费恢复缓慢，商品零售中除了粮油食品、中西药品这些必需品维持正的增长以外，可选品仍处需求端复苏延续分化于大幅负增长，其中服装鞋帽、金银珠宝、家具家电仍处负增长；6月汽车销售跌幅较大，是拖累消费增速的主要原因。

必选消费需求刚性，受到影响相对较小；可选消东海期货费需求短期受到抑制。

服务消费方面，旅游、交宏观数据观察通、酒店和餐饮等消费受到大幅抑制。

短期来看，受海外疫情威胁，且国内疫情存在反复二季度GDP增速转正，居民防范意识仍强，短期来看需求端回补遭遇瓶颈。

中期来看，随着疫情消退，部分商品消费有望出现回补，或带动需求端复苏延续分化整体消费回暖；但服务类消费回补的幅度较小。

长期来看，叠加消费顺周期整体处于下降通道，居民消费受制东海期货于可支配收入下降。

1-6月固定资产宏观数据观察投资增速-3.1%，环比1-5月修复3.2个百分点。

其中，房地产及基建投二季度GDP增速转正资修复较强，制造业投资增速修复偏弱。

在房地产投资方面，销售、投资延续回暖，房地产商资需求端复苏延续分化金充足。

1-6月房地产开发投资增速转正至1.9%，环比1-5月修复东海期货2.2个百分点。

在先行数据方面，1-6月商品房销售面积累计增速-8.4,%，环比降幅收窄3.9个百分点；房屋新开工面积增速修复至-7.6%，降幅收窄5.2个百分点；房地产施工面积小幅回升，录得2.6%；房地产竣工面积修复至-10.5%，降幅收窄宏观数据观察0.8个百分点。

在前期积压需求释放、放弃复工复产积极推二季度GDP增速转正盘的影响下3-5月份销售如期恢复，二季度降幅进一步收窄，但下半年房地产销售仍承压，全年增速或负增长。

房需求端复苏延续分化地产投资修复主因土地购置费的增加，地方政府为弥补财政收支缺口，加大优质土地供应，土地市场显著回暖。

6月开始进入季节性东海期货淡季，南方步入梅雨高温季，或对地产施工造成扰动，房地产修复速率或有所放缓。

在基建投资方面，1-6月基建投资（不含电力）增速-2.7%，降幅较1-5收窄3.宏观数据观察6个百分点。

在政策推动二季度GDP增速转正下，基建投资加速恢复。

考虑到基建项目释放的季节性因素，5-6月开始直到下半年预计将是基建项需求端复苏延续分化目偏多的时期，一般拿项目后开工的材料集中使用期在2-3个月左右，预计下半年基建对需求端仍有支撑。