中泰证券-科斯伍德-300192-与倍凡签订合作协议，职普融合扩张更进一步-200803

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事件：公司与中泰证券倍凡教育签订《战略合作框架协议》。

点评：合作方深耕职教课科斯伍德程服务输出。

倍凡教育是专业从事职业教育管理运营的服务机构，为300192全国各地的大中专院校提供教育服务，业务分布在广东、福建、安徽、河南、河北、江西等地。

与倍凡签订合作协议拥有近50个特色自专业，如文化艺术专业群、智能制造专业群、电子商务专业群、新能源汽车专业群等标准课程体系。

以公办院校合作办学为主，公办院校合作由倍凡投入师资、设备职普融合扩张更进一步等，提供招生、专业建设、师资培养、教育管理体系、实训基地、推荐就业等一揽子管理实施计划及方案，如滑县职业中等专业学校，民办院校合作办学主要从运营管理的角度切入，倍凡输出师资、管理团队等提升学校办学质量，如安徽经贸学校。

强强联合中泰证券，共同扩张。

公司旗下龙门教育以全封闭中高考补习为主业，擅长文化课程，与倍凡合作，公司输出文化课程，倍凡输出职业课程，强强联合，共同扩张中职和高中科斯伍德，符合公司职普融合的战略方向。

对于公司来说，龙门会逐步进入倍凡现已覆盖的中等职业学校，负责普通高考班和文化课程的教学，收取学费300192，若模式成功市场空间可期。

对于倍凡来说，公司未来与倍凡签订合作协议独立拓展的中职和高中也将引入倍凡，输出职业课程。

投资建议：职普融合扩张更进一步与倍凡签订合作协议，双方强强联合，有望加快公司中职和高中的扩张进度和落地速度。

由于具体合作细节和扩张进度尚未披露，暂维持2020~22年2.02/2.45/2.95亿元的盈利预测，对应估值中泰证券37x/31x/26x，维持“买入”评级。

风险提示：与倍凡签订合作协议，具体合作方案仍有不确定性；全封闭、K12培训业务招生和学费提升不达科斯伍德预期。