华金证券-新易盛-300502-业绩超预期，后续展望积极-200802

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事件：公司发布20年半年报，20H1实现营业总收入8.37亿元、同比增长74.16%，归母净利润1.91亿元，华金证券同比增长137.06%，扣非后归母净利润1.89亿元、同比147.11%。

其中2020Q2营业总收入5.67新易盛亿元，同比增长120.91%、环比增长109.80%，扣非归母净利润1.33亿元，同比增长192.06%、环比增长141.67%。

◆业绩创历史新高300502，盈利能力持续提升。

20年来，业绩超预期随着5G网络的加速建设及云厂商资本开支回暖，光模块行业需求快速提升。

公司5G相关后续展望积极光模块及400G光模块实现批量出货且出货量保持持续提升，业绩创新高。

费用端看，公司20H1研发/管理/销售/财务费用率分别为4.68%、2.03%、1.40%、-0.33%，分别同比下降2.3pct、下降0.9pct、下降0.8pct和增长0.1pct，费用华金证券控制不断优化，公司管理能力进一步提升。

2020H1毛利率37.5%，同比提升6.5pct，净利率22.86%，创历史新高，同比提升6.06pct；20Q2毛利率38.6%，同比和环比分别提升6.4新易盛pct和3.3pct,20Q2净利率23.8%，同比和环比分别提升5.01pct和3.01pct。

公司收入端的快速增长、产品结构的持续300502改善、更强的成本控制能力，提升公司整体盈利能力。

◆公司积极备货业绩超预期，对后续展望较为积极。

公司20H1经营现金流-3.3亿，同比下降165%，主要系营业收入大幅增长，公司综合考虑在手及预期定单和备货周期，购买后续展望积极原材料较上年同期大幅增加。

公司20H1存货周转率1.11，于去年同期持平，从存货分类看，原材料和在产品20H1期末账面余额较年初分别新增1.2亿、1.37亿，而库存商品、发出商品20H1期末账面余额较期初分别下降2华金证券660万、123万，反映下游需求旺盛、公司原材料备货积极。