国金证券-传播与文化行业：《八佰》，影院复工后首部国产大片票房前瞻-200803

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事件8月2日，华谊兄弟官方宣布，战争历史大片《八佰国金证券》正式定档于8月21日，成为影院复工后首部定档的大片。

评论一、影院复工后首部国产大片《八佰》定档，释放行业复苏信号1.1影院复工情况：自7月20日影院宣布复工至今已超过2周，根据猫眼专业版数据，截至8月2日，全国复工传播与文化行业影院数为7206家，复工率为63.51%。

随着全国低风险地区影院开始有序恢复营业，全国影院复工率不断上升，市场热度逐渐回暖，中国电影产《八佰》业有望逐步回到正轨。

1.2《八佰》：复影院复工后首部国产大片票房前瞻工后首个国产大片，超30万期待呼之欲出1.2.1战争题材：《八佰》是一部以淞沪会战四行仓库保卫战为题材的战争片，在戛纳电影节上本片被外国媒体称为“中国的敦刻尔克”。

1.2.2明星阵容：本片阵容明星国金证券云集，汇集张译、王千源、黄晓明、侯勇、阮经天、余皑磊、姜武、刘晓庆、姚晨、梁静等众多实力派演员与当红流量。

1.2.3高关注度：根据猫眼专业版数据显示，在2020待上映的影片中，《八佰》以超30万人想看的指数传播与文化行业排在同期上映电影期待值首位。

1.2.4拍摄制作：本片是中国电影人首次尝试全片IMAX摄影《八佰》机拍摄，导演带领超1500人的剧组，历经499天的筹备，230天的拍摄，实景还原了1937年的上海苏州河两岸。

二、《八佰》票房预测：预计票房可达14~22亿元2.1《八佰》作为影院复工后首部大影院复工后首部国产大片票房前瞻片，叠加明星阵容流量加持，我们预计票房可达14~22亿元。

同样为战争题材，根据猫眼影迷关注度统计，我们认为《八佰》票房情况可通过可比电影《国金证券战狼2》进行估测。

我们首先提取了可比电影17年7月~9月传播与文化行业首映的日度分账票房数据，根据与票房直接呈正相关关系的四个重点指标，影院排片占比、影院上座率、市场总体排片情况、全国影院复工率，对《八佰》相关数据做出假设，并与可比电影对应数据进行对比，得到《八佰》上映两个月的日度分账票房预测，由日度加总得到总票房预测。

《八佰》票房=可比电影票房？《八佰》影院排片占比可比电影影院排片占比？《八佰》影院上座率可比电影影院上座率？《八佰》同期整体市场排片可比电影同期整体市场排片全国影院复工率2.2核心假设2.2.1影院排片占比：可比电影上线同期面临《建军大业》、《三生三世》等重磅作品竞争，排片占比峰值为60%，《八佰》作为《八佰》影院复工后的首部重磅国产新片，同期无强势竞争对手，排片占比峰值假设为80%，整体排片占比情况预计为可比电影的1.33倍。

2.2.2影院上座率：受制于疫情期间影院上座率不得超过30%的限制，预计低于可影院复工后首部国产大片票房前瞻比电影，但由图可知30%的上座率限制只会在上线前期制约票房，后期影响逐渐减弱。

2.国金证券2.3市场总体排片情况：行业景气度尚未完全恢复，《八佰》上线时市场总体排片预计低于17年暑期档。

2.2.4全国影院复工率：7月20日影院复工日起，全国影院复工率逐步提高，至今已超过60%，根据复工率走势曲线，我们假设传播与文化行业《八佰》上线期间全国影院复工率可达70%以上。

三、《八佰》华谊兄弟分账预估假设《八佰》总票房为14~22亿元，制作方分成比例占净票房的36%，假设华谊兄弟出品占比为45%~60%，据此我们对华谊兄弟的制片分账收入做出敏感性分析，预估《八佰》可为华谊兄弟带来2.08~4.36亿元的制片分账收《八佰》入；假设发行方分成比例占净票房的6%~8%，华谊兄弟发行占比100%，据此我们对华谊兄弟的发行分账收入做出敏感性分析，我们预估《八佰》可为华谊兄弟带来0.84~1.76亿元的发行分账收入。

总计《八佰》可为华谊兄弟带来2影院复工后首部国产大片票房前瞻.92~6.12亿元的分账收入。

华谊兄弟收入=华谊兄弟制片分账收入+华谊兄弟发行分账收入=总票房制片方分账比例华谊兄弟出品占比+总票房发行方分账比例华谊兄弟发行占比投资建议影院恢复开放，电影产业复苏，内容方面重点关注《八佰》制作方华谊兄弟，同时关注光线传媒，院线方面关注上海电影、万达电影、国金证券横店影视。

风险提传播与文化行业示影院复工情况不及预期，票房表现不及预期。