兴业证券-国防军工行业：美军导弹武器采办趋势，导弹与弹药预算显著增加，制导导弹占比迅速提升-200803

《兴业证券-国防军工行业：美军导弹武器采办趋势，导弹与弹药预算显著增加，制导导弹占比迅速提升-200803（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-国防军工行业：美军导弹武器采办趋势，导弹与弹药预算显著增加，制导导弹占比迅速提升-200803（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2015-2019年，美国国防支出自5604亿美元增长至6878亿美元，年均复合增速达5.25%，2020年，美国国防预算约为7183亿美元；美国装备费预算也逐年增加，2015-2021年，美国装备费预算自1539亿美元增长至2兴业证券434亿美元，年均复合增速达7.94%，占国防支出比重自26.77%增长至34.51%，其中与导弹相关的含反导与防御预算及导弹与弹药预算两部分。

2015-2021年，美国反导与防御预算自82亿美元增长至116亿美国防军工行业元，年均复合增速达5.95%，占装备费预算平均比重为4.83%。

2021财年，反导与防御系统主要包括：陆基中段防御系统、萨德导弹防御系统、宙斯盾弹道导弹防御系统、爱国者-3导弹防御系统、爱国者-3导弹分段增强型，经费预算分别为17.36/9.16/17.09/8.42/7.80亿美元，经费预算占比分别为14.96%/7.89%/美军导弹武器采办趋势14.74%/7.26%/6.72%。

2015-2021年，美国导弹与弹药预算自90亿美元增长至213亿美元，年均复合增速达15.44%，占装备费预算比重自5.85%增长至8.75%；导弹与弹药支出可分为常规弹药、战术导弹与战略导弹三类，其中战术导弹支出占比最高，2021财年常规弹药、战术导弹与战略导弹预算分别为60/113/40亿美元，经费预算占比分别为28.17%/53.05%/18导弹与弹药预算显著增加.78%。

美国制导导弹在导弹与弹药中制导导弹占比迅速提升占比呈上升趋势。

2013-2020年，美国先进中程空对空导弹、联合空地导弹、联合直兴业证券接攻击弹药等部分已披露主力制导弹药/导弹的研制采购经费自36.02亿美元增长至100.80亿，年均复合增速达15.84%，占导弹与弹药经费比例自34.97%增长至46.66%。

2001年“911”事件之后的十余年间，美军战略重心在反国防军工行业恐领域。

2018年，《美国国防战略》明确美军导弹武器采办趋势指出，“国与国间的战略竞争，而不是反恐，将是现阶段美国国家安全方面的首要关系。

”标志着美军战略重心导弹与弹药预算显著增加从反恐转变为应对大国“挑战”。

据OUSD，2019-2021年，战术导弹在美国导弹与弹药预算中占比自48.79%提升至5制导导弹占比迅速提升3.05%，常规弹药占比逐步下降。

美军导弹与弹药采购呈现向中远程、防区外、制导化倾斜的兴业证券趋势。

我国导弹工业主国防军工行业要分布于航天科工集团、航天科技集团、航空工业集团、兵器工业集团。

受制于资产证券化进程，A股当中相美军导弹武器采办趋势关资产有限。

2019年洪都航空完成上市导弹与弹药预算显著增加公司零部件制造业务及相关资产负债与洪都集团导弹业务及相关资产负债置换。

中兵红箭军品主要产品包括大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等；此外菲利华、制导导弹占比迅速提升航天电器、天箭科技、鸿远电子、钢研高纳、宝钛股份等为产业链上游相关度较高的企业。

风险提示：军费支出低于预期；装备采购力度低于预期；企业业绩释放低兴业证券于预期。