西部证券-汽车行业皮卡解构与前瞻7月：皮卡继续复苏，长城持续领跑-200803

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行业：6月皮卡销量继续复苏整体：6月皮卡终端上险3.73万辆，同比增长1西部证券9.2%；批发5.59万台，同比增长73.4%。

批汽车行业皮卡解构与前瞻7月发销量高于终端上险量，渠道库存增加；分企业：长城增速大幅领先行业，市占率50.8%，同比提升16.8pct；分车型：长城3车型销量继续领跑行业；分省份：四川、河北、山东、云南、广东为皮卡主要消费省份，长城在多数省份市占率继续保持第一。

长城：皮卡同比继续高增长6月长城皮卡上险1.9万辆，同比增长78.3%；批发2.7万辆，同比增长272%；渠道补库存7698辆；6月炮上险皮卡继续复苏再创新高，达到8739辆，批发销量超过1.5万辆，产能提升经销商铺货。

重点公司投资逻辑长城汽车（601633.SZ/2333.HK长城持续领跑）：1、高盈利皮卡持续高增长，产品单价和单车利润提升；2、下半年和明年初集中密集投放全新平台车型，乘用车有望跑赢行业；3、海外战略加速，俄罗斯、泰国、印度三地布局打开海外市场空间。

风险提示皮卡解禁政策进展慢于预期疫情对西部证券经济环境影响高于预期。