德邦证券-华特气体-688268-2021三季报点评：业绩稳步向上，高附加值产品持续突破验证-211031

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事件：10月28日，公司发布2021年三季度报告，公司前三季度实现营收9.95亿元，同比增长45.57%；实现归属上市公司股东净利1.03亿元，同比增长39.09%。

业绩稳步向上，存货较年初增长34.41%。

2021年前三季度，实现营收9.95亿元，同比增长45.57%；实现归属上市公司股东净利1.03亿元，同比增长39.09%；实现扣非后归母净利润0.92亿元，同比增长33%。

其中，三季度单季实现营收3.47亿元，同比增长32.94%，实现归母净利0.37亿元，同比18.94%，实现扣非归母净利0.33亿元，同比增长16.29%。

截至2021Q3，公司存货为1.98亿元，较上一年年末1.47亿元增长5069万元，增幅34.41%，反映了公司订单持续性强，经营稳健。

光刻气产品获日本GIGAPHOTON认证，打开高端市场。

10月9日，公司发布公告，表示旗下四款光刻气产品（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne）均通过了日本GIGAPHOTON株式会社的合格供应商认证。

公司产品继通过ASML认证后，再下一城。

日本GIGAPHOTON株式会社是半导体光刻用准分子激光机、其他用途准分子激光机以及极紫外光刻(EUV)的开发商和制造商。

本次通过认证有利于提高公司在光刻气领域内的认可度和知名度，对于公司境内外销售光刻气产品都具有积极意义。

电子特气先发优势巩固客户黏性，公司有望充分受益国产化红利。

在集成电路、新型显示面板等特种气体的下游高端应用领域，产品认证周期一般长达2-3年，公司经过多年行业沉淀在高端市场领域形成了突破，积累了中芯国际、华润微电子、长江存储、厦门联芯等众多优质客户，尤其在集成电路领域，对8寸芯片厂商的覆盖率处于行业领先地位。

公司目前已经基本覆盖了内资12寸芯片厂商，而且不少于10个产品已经批量供应14纳米先进工艺，不少于5个产品供应到7纳米先进工艺，1个产口进入到5纳米先进工艺。

上半年，公司在下游客户占比提升和新品导入方面都取得了长足的进展。

投资建议：预计公司2021-2023年每股收益分别为1.21、1.72和2.35元，对应PE分别为57、40和29倍。

参考CS其他化学制品板块当前平均66倍PE水平，作为特种气体龙头企业，公司积极打造特气一体化销售平台，随着扩产项目稳步释放，我们认为公司盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、外汇波动风险、扩产项目进度不及预期、新客户拓展不及预期。