亿翰智库-富力地产-2777.HK-富力地产是否已触及风险阈值？-200803

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核心观点：作为华南五虎之首的富力地产，曾经历过高光时刻，但在后来的发展过程中，企业战略亿翰智库遭遇行业发展严峻挑战，销售放缓，投资收缩，酒店业务受困，企业杠杆率居高不下，我们认为，不能说企业一定到了风险爆发的时点，但企业的挑战绝对前所未有，形势异常严峻。

与此同时，无论是对于富力地产或是其他房地产开发企业，项目的去化能力绝对是一切发展可能性的前提和基础：（1）有储备绝对富力地产是正向的，前提在于有能力消化；（2）适度下沉可选，超越限度或成反作用力；（3）现金流行业也需要现金流，非现金流行业更需要。