西南证券-海尔智家-600690-公布私有化草案，“A+H+D”协同布局-200803

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西南证券事件：2020年]8月1日，公司发布重大资产购买暨关联交易公告。

公司拟通过发行H股加现金的方式私有化子公司海尔海尔智家电器。

交易概600690览：换股+现金私有化海尔电器。

根据公司发布的交易预案，公司将新发行H股作为交易对价向海尔电器计划股东进行支付，换股比例为1:1.公布私有化草案6，同时将向计划股东支付1.95港元/股的现金。

截止草案出具之日，公司及其全资子公司合计持有的海尔电器的12.9亿股，占海尔电器已发行股份的45.7%，将不作“A+H+D”协同布局为计划股份参与转股。

交易完成后，海尔电器将成为海尔智家的全资子公司，西南证券并从香港联交所退市。

海尔智海尔智家家将在香港联交所主板上市并挂牌交易，海尔电器计划股东将成为海尔智家的H股股东。

目前该交易草案已经通过海600690尔智家董事会、监事会审议，但是交易的后续事项仍需境内外监管机构和双方股东大会的审议。

全流程打通，推进智慧家庭战公布私有化草案略落地。

本次交易完成之后，公司通过这次交易理顺公司架构，全球范围内“A+H+D”协同布局进一步的优化配置资源，发挥协同，放大竞争优势，为未来的战略的实现打好坚实的基础。

此外，西南证券海尔智家旗下所有品类都能在企划、研发、营销与服务上实现共享。

一方面，单个产品可以依托于智慧家庭解决方案实现收入增长，另一方面海尔智家海尔智家的体验云服务也能通过整合多种产品，给用户提供更好的服务。

有利于公司智慧600690家庭战略的落地。

清除积弊公布私有化草案，效率提升。

私有“A+H+D”协同布局化完成之后，一方面集团内部关联交易和同业竞争的问题将得到解决。

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另一方面，资金都在统一的平台海尔智家，公司将直接受益于资金使用效率的提升。

公司以往被诟病的关联交易和同业竞争的情况得到解决600690，加上资金使用效率提升。

预期公司整公布私有化草案体盈利水平将得到提升。

根据公司公告指出，公司预计“A+H+D”协同布局未来三年将基于归母净利润的分红比例逐步提升到40%。

盈利西南证券预测与投资建议。

预海尔智家计2020-2022年EPS分别为1.23/1.43/1.56元，未来三年归母净利润保持7.7%的增速。

考虑到公司私有化海尔电器之后，产品协同加强推进智慧家庭战略落地，降本控费运营效率提升，维持“600690买入”评级。

风险提示：原公布私有化草案材料价格或大幅波动、海外市场不及预期。