东兴证券-永辉超市-601933-事件点评：云创回归，公司加码全渠道发展-200803

《东兴证券-永辉超市-601933-事件点评：云创回归，公司加码全渠道发展-200803（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-永辉超市-601933-事件点评：云创回归，公司加码全渠道发展-200803（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：7月31日，永辉超市发布公告东兴证券称，永辉超市与张轩宁于福建省福州市签订《永辉云创科技有限公司股权转让协议》，张轩宁以3.8亿元的价格向公司转让永辉云创20%股权。

永辉超市重新拥有永辉云创的管理权和经营永辉超市权，云创回归上市公司体系。

公司以3.8亿元获得永辉云创60193320%股权，持股比例由26.6%上升至46.6%，成为云创最大股东。

截止2020年5月底，云创归母净资产10.1亿元、股权评估值20.15亿元，本次交云创回归易中云创整体估值19亿元。

同时，2020年1月-5月，永辉云创营业收入为9.56亿元，公司加码全渠道发展归母净利润为5.53亿元，扣非归母净利润-4.3亿元。

截止2020年5月，永辉云创拥有永辉生活店177家，超级物种54家东兴证券，永辉到家仓46个。

永辉云创的永辉超市永辉生活app会员总数3285万人，较2018年同期增长3.9倍；日均客流也较2018年同期增长了3.2倍。

相601933较于2018年剥离时，云创经营能力提升，我们认为公司此次股权交易价格合理。

云创“回归”永辉体系后，线上业务将进一步整合云创回归，永辉生活APP成为线上业务核心。

公司上半年实现到家业务超过100%的增长，到家收入占公司加码全渠道发展营业收入比10%，其中永辉生活APP提供的到家服务占比接近六成。

永辉云创东兴证券一直定位于为永辉超市提供创新探索和相关服务，拥有超级物种、永辉生活APP、永辉生活小店等业务。

在过去两年，永辉超市在已有云永辉超市创主导的永辉生活APP的前提下，还开发了云超主导的永辉买菜业务。

云创“回归”永辉体系之后，永辉超市将集中力量于“永辉生活APP”线上平台的开发，整合永辉云创的数字业务资源，减少601933内耗资源和同业竞争，提高线上业务的效率和服务质量。

永辉云创将有助于永辉打造“手机里的永辉”，集中力量推进“永云创回归辉生活APP”和到家业务，加速永辉超市数字化转型。

顺应行业趋势发展线上业务，公司加码全渠道发展推进线上线下全渠道融合。

疫情加速生鲜线上消费培养，云创板东兴证券块助理公司数字化业务和到家业务高速发展。

为顺应行业趋势，公司加大了对到家业务的投入，拓展线上线下融合发展是永辉超市未来发展规划永辉超市中的重点工程，而永辉云创的“超级物种”、“前置仓”、“永辉生活APP”等业务将是永辉超市线上布局的重点发展方向。

永辉超市重新控股永辉云创，601933符合永辉超市推进线上线下全渠道融合的战略方向，满足消费者多元化的需求。

盈利预测：永辉云创回归永辉超市上市公司体系，将围绕“永云创回归辉生活APP”平台建设和到家业务发展，促进线上线下全渠道融合。

我们预计公司20/21/22年公司收入1公司加码全渠道发展052.09/1256.81/1523.75亿元，增速23.95%/19.46%/21.24%，实现归母净利21.75/27.88/35.97亿元，同比增速51.87%/23.69%/26.87%，EPS为0.25/0.31/0.39，对应PE为45.13/36.49/28.76，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：线上业东兴证券务发展不及预期，生鲜行业竞争加剧。