安信证券-齐心集团-002301-业绩增速稳居高位，软硬件结合巩固竞争力-200804

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■齐心集团20年半年报：公司上半年实现收入37.57亿元，同比增长41.06%，安信证券归母净利润1.84亿元，同比增长31.2%，扣非后增长42.68%。

其中单二季度公司收入22.34亿元，同比增长40.73%，归母净利润1.33亿元，齐心集团同比增长31.1%，扣非后增长44.14%。

■收入增速稳居高位：公司20年Q2收入分别增长00230140.73%，维持在与Q1接近的相对较高水平。

尽管伴随着局部地区疫情的反复，我国整体疫情逐步得到控制，复工复产业绩增速稳居高位带动办公文具等相关产品需求复苏，公司B2B业务和云视频业务增长较快。

分业务看：1）B2B业务上半年收入34.96亿元，同比增长42软硬件结合巩固竞争力.46%。

尤其是，公司B2B大客户业务增长率达到59.04%，主要受益于存量中标客户的持续发力，公司销售内占比有所提升；基于公司完善的供应链布局及丰富的工业品商品体系，B2B办公物资新增中标客户包括新疆维族自治区财政厅、中国太平安信证券保险、国网湖南等政府部门及公司，MRO集采项目新增客户包括中海油、远洋地产、国网江西等，进一步扩大业务范围。

2）公司Saa齐心集团S软件服务业务收入2.61亿元，同比增长24.64%。

云视频已与统信UOS等国产化核心厂家完成兼容性认证，进入政企单位供应体系；疫情下公司提供免费云视频服务，截至2020年6月已累计获得25万多家免费客户资源，有望在B2B大客户业务协同002301下逐步推动付费转化，推动收入规模进一步扩大。

此外，报告期内，公司欧美地区收入增势迅猛，收入达业绩增速稳居高位到4亿元，同比增长288.77%，占公司总收入的10.66%。

■投资建议：预计公司20-22年的净利润为软硬件结合巩固竞争力3.5、5、7亿元，增速分别为52%、43%、40%，给予“增持-A”评级。

■风险提示：toB业务拓展不及预期风险，toB业安信证券务盈利不及预期风险，存款与贷款水平均处于较高水平风险，商誉减值风险，大股东质押风险。