信达证券-化妆品行业淘系月度观察：7月美妆线上环比增速放缓，外资高端品牌表现更佳-200803

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总结行业视角1）整体景气度：20年7月淘系美妆全网gmv增长36%，其中护肤品gmv增长33%，环比放缓；彩妆类目gmv增长42%，持续加速增长；今年以来线上保持较高景信达证券气度，1-7月护肤品gmv增长36%，彩妆增长25%，合计增长33%。

从细分品类看，7月精华/面部护理套化妆品行业淘系月度观察装维持继续领跑行业增长。

2）竞争格局方面，7月外资美妆集团与头部新锐线增长势头更佳，传统国货线有所放缓，其中雅诗兰黛集团、欧莱雅集团、资生堂集团代表品牌合计增速超过55%，润百颜/御泥7月美妆线上环比增速放缓坊/薇诺娜增势迅猛，实现三位数增长。

重点观察品牌表现1）网创相关的5大天猫旗舰店7月gmv出现分化，Olay/宝洁官旗同比增长分别29%/61%，百雀羚/佰草集/丸美官旗分别同比下滑21%/42%/12%；今年以来5大店铺累计实现gmv约外资高端品牌表现更佳30亿，同比增长近50%（考虑到合作时间影响）。

2）丸美护肤品7月全网gmv增长11%，其中旗舰店gmv下滑12%，小红笔眼霜7月表现较为平淡，以更为大信达证券众化定位的精华拉动销售为主，拖累客单价。

3）珀莱雅护肤品7月全网gmv下滑26%，其中旗舰店gmv减少34%，主要在于去年同期泡泡面膜高基数影响，7月新品小夜化妆品行业淘系月度观察灯眼霜旗舰店gmv超过1600万，新品推广能力强。

4）玉泽7月全网gmv增长73%以上，旗舰店同比增长67月美妆线上环比增速放缓9%，增速有所放缓；佰草集7月全网gmv同比下滑幅度较大，旗舰店1-7月增长15%，今年依然获得增长。

5外资高端品牌表现更佳）御泥坊护肤品7月全网gmv增长137%，润百颜护肤品7月全网gmv增长600%，势头良好。