华鑫证券-固收日报：7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高-200804

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重点关注央行：下半年将坚持总量适度、合理增长，着力稳企业保就业，防范化解重大金融风险，加快深化金融改革开放，促华鑫证券进经济金融健康发展。

人民银行网站消息，8月3日人民银行召开2020年下半年工作电视会议，会议指出，上半年累计降准三次，投放再贷款、再贴现额固收日报度1.8万亿元，推动金融机构让利，使得企业贷款成本显著下降，将上半年的货币政策概括为“扩总量、保供应、促增长，降利率、调结构、保主体”。

下半年将坚持总量适度、合理增长，着力稳企业保就业，防范化解重大金融风险，加快深化金融改革开7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高放，促进经济金融健康发展。

会议强调，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政华鑫证券策落实见效；守住底线，继续打好防范化解重大金融风险三年攻坚战；继续推进金融开放与金融体制机制改革等。

此次会议是根据年中政治局会议的要求部署下半年重点工作，从“扩总量”到“总量适度、合理增长”，可以看出下半年的政策力度比上半年有明显的边际弱化，也是近几个月宏观经济反弹以来主要的政策基调，我们认为固收日报在经济面临二次探底风险之前，总量政策再次放松的可能性不大。

7月财新中国制造业PMI创2011年27月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高月以来新高。

7月财新制造业PMI为52.8，前华鑫证券值51.2，连续3个月反弹并位于荣枯线以上。

美国ISM制造固收日报业PMI创2019年3月以来新高。

美国7月ISM制造业PMI报54.2，创2019年3月以来新高，预期为53.6，前值为7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高52.6，连续3个月反弹，并连续两个月位于荣枯线以上。

美国7月Markit制造业PMI终值50.9，较初值初值51.华鑫证券3有所下调，不及预期。

欧元区、固收日报德、法7月PMI终值上调。

7月欧元区制造业PMI终值51.8，较初值51.1上调，连续3个月反弹；德国制造业PMI终值51，较初值50上调7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高，连续3个月反弹；法国制造业PMI终值52.4，较初值52上调，连续3个月反弹；英国制造业PMI终值53.3，较初值53.6小幅调降。

市场回顾利华鑫证券率市场：8月3日，主要的现券利率债收益率由上行3-5BP陆续转为下行。

资金面方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，8月3日不开展逆回购操作，但月初资金面较为宽固收日报裕，7天期资金价格多数回落至2%附近。

国债期货10年期主力合约盘初一度低开逾0.2%，随后震荡走强7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高，盘中一度涨逾0.25%。

一级发行方面，周一，当华鑫证券日仅有政策性金融债招标，需求不俗。

农发行发行3年期固息债、增发5年及10年期固息债（剩余期限6.4年）中标利率分别为3.06%、3.3218%、3.4332%，投标倍数分别为5.54、4.固收日报07、5.93，边际倍数分别为4.1、1、8.53倍。

现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行8.63BP，5年期国债到期收益率下行1.77BP，10年期国7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高债收益率下行1.98BP。

华鑫证券国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.37BP，5年期国开债到期收益率下行1.95BP，10年期国开债收益率下行0.98BP。

资金方面，周一货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌固收日报26.56BP，DR007下行19.73BP，DR014下跌20.9BP。

国债期货方面，周一，国债期7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高货低开，随后震荡走强，全线收涨。

10华鑫证券年期主力合约上涨0.22%，5年期主力合约收涨0.23%，2年期主力合约上涨0.04%。

信用市场：固收日报一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行39只，金额401.2亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。

二7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高级市场，8月3日，多数信用品种信用利差上行。

1年期短融信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.6BP，AA+上行0.6华鑫证券BP，AA下行0.4BP。

3年期中票信用利差均上行，其中，A固收日报AA上行5.04BP，AA+上行5.04BP，AA上行3.04BP。

5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行4.43BP，AA+上行5.43BP，AA上7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高行4.43BP。

1年期城投债信用利华鑫证券差均上行，各等级均上行8.75BP。

3年期城固收日报投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.52BP，AA+下行0.52BP，AA上行0.48BP。

5年期城投债信用利差均上行，各等级均上行3.867月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高BP。

转债市场：8月3日，可转债指数上涨3.13%，成交899亿元，较前一日有所华鑫证券上升。

上涨245家，固收日报下跌22家。

其中涨幅较大的有好客转债（15.84%）、新莱转债（13.97%）、蓝晓转债（13.47%），跌幅较大的有浙商7月财新中国制造业PMI创2011年2月以来新高转债（-3.9%）、康弘转债（-2.21%）、赣锋转债（-2.04%）。

信用重大信息武汉国裕物流产业集团，涉及债项：15国裕物流CP001，公司公告称，公司及下属子公司华鑫证券银行贷款逾期及欠息共计240476万元。

风险固收日报提示：国内货币政策宽松不及预期。