华宝证券-公募基金政策点评报告：指数基金新规解读-200803

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证监会《指数基金指引》点评：1）适用范围有待进一步明确：股票指数基金、债华宝证券券指数基金适用《指数基金指引》，商品指数基金不适用，对于跟踪港股指数的基金和跨境指数基金是否适用有待进一步确认。

2）未对是否新老划公募基金政策点评报告断作出明确表述：对于在《指数基金指引》发布之前已经存续的指数基金是否需要按照此次新规进行整改这一点并未作出明确说明。

3）采用抽样复制策略的指数基金需遵守基金投资比例的相关指数基金新规解读规定，目前公募债券指数基金由于底层标的券流动性等问题多采用抽样复制策略，股票指数基金多采用完全复制策略，仅少数跟踪超大宽基指数的基金采用抽样复制策略，如汇添富上证综合指数基金等，但如前所述，老基金是否按照新规进行规范仍需确认。

4）跨境指数基金和跟踪境外机构编制指数（如MSCI系列指数）的华宝证券基金后续发行可能受到限制，因为上述指数的成份券及权重信息并不公开透明。

5）对于出现负面事件的个股，基金公司可以按照持有人利益优先原则及时对成分股进行调整，公募基金政策点评报告目前对于暴雷个股，指数编制机构多在定期调整时点进行调整，具有较大的滞后性，基金公司的应急处置安排有利于避免暴雷个股对指数的拖累。

6）新发指数基金的标的指数许可使用费由管理指数基金新规解读人承担，不得从基金财产中列支。

根据《指数基金指引》“可参照”的表华宝证券述，老基金指数使用费的收费方式是否调整不做强制要求。

若老基金的指数使用费仍从基金财产中列支，则对公募基金政策点评报告于跟踪相同标的指数的基金，新发基金的费率优势更明显。

7）对ETF的认申购行为进行规范，ETF必须在完成标的指数的拟合后才能上市交易，这一规定主要是避免出现此前发行期个股超比例换购带来的ETF跟踪误差偏离的问题，另一方面，表述上强调ETF的“认申购”，不排除后续有放开ETF开放期进行个股申购的可能，但这一可能或许需要基金公司将不同投资者申购的个股按指数成分比例调指数基金新规解读整成篮子。

沪深交易所《开发指引》解读：1）适用范围：在沪深交易所上市的ETF基金、LOF基金适用两个交易所发布的《开发指引》，场外指数基金不适用，后续针对部分不符合开发指引征求意见稿要求的指数，或许基金公司会更多的采华宝证券用场外指数模式开发相应产品。

2公募基金政策点评报告）非宽基股票指数基金的开发对于标的指数的发布时间、成份券数量、权重、集中度、流动性有一定要求，新发宽基股票指数基金不受上述限制，但所跟踪的标的指数成分股权重原则上不超过30%，利率债指数不受上述限制，其他新发债券指数基金标的指数的发布时间、成分券数量、权重和集中度受上述限制，但对流动性无要求。

风险提示：本报告仅对指数基金指引征求意见稿进行解读，可能与后续正式稿有所出入，具体细则参见监指数基金新规解读管官方文件。