招商银行-快评号外第201期：7月30日中央政治局会议点评，以“双循环”应对“持久战”-200731

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7月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第五招商银行次全体会议，并分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

一、形势判断：修复超预期、着眼中长期会议肯定了上半年新冠疫情冲击下的政策应对和经济修复，认为二季度经济增长“明显好于预期”，表明对短期经济稳步恢复的快评号外第201期信心。

同时7月30日中央政治局会议点评，会议明确指出当前形势“仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大”，“当前很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识”。

表明下以“双循环”应对“持久战”半年的政策思路不再是短期“对冲疫情影响”的危机应对模式，要做好“持久战”的准备，着眼长远，“建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制”。

会议对招商银行于开启新百年的“十四五”时期也有明确的形势判断：“我国发展仍处于战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化”。

其中，挑战既有外部“国际环境日趋复杂，不稳定不确定性明显增强”，也有我快评号外第201期国内部的“发展不平衡不充分问题仍然突出”，因此要增强“机遇意识和风险意识”。

本次会议对当前和今后一个时期经济形势的定调，凸显了中央对“百年未有之大变局”的深刻认识，未来政策将更7月30日中央政治局会议点评加注重“稳增长和防风险长期均衡”。

二、工作基调：以“双循环”应对“持久战”为应对“持久战”，会议提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的以“双循环”应对“持久战”新发展格局”。

在514政治局常委会、523全国政协会议、618陆家嘴论坛和721企业家座谈会频招商银行繁提及“双循环”之后，此次政治局会议再度强化了这一概念。

会议还明确了构建“双循环”的主要思路：“坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，完善宏观调控跨周期设快评号外第201期计和调节”。

其中，宏观调控的表述区别于此前的“逆周期调节”，首次提出了“跨周期设计与7月30日中央政治局会议点评调节”，进一步凸显了立足长远的政策思路。

对于下半年的工作总基调，会议在417政治局会议“供给侧结构性改革为主线，坚持改革开放”的基础上进一步以“双循环”应对“持久战”提出了“抓住扩大内需这一战略基点”。

此外，仍然强调“六稳”“六保”和完成“全年经济社会发展目标任招商银行务”，表明“稳增长”仍是下半年经济工作的基本要求。

三、宏观政策：确保“落地见效”中央对宏观政策的要求，从417政治局会议的“更大力度对冲疫情影响”，转为“确保落地见效”，指向下半年总量性的货币政策和财政政策快评号外第201期或不再“加码”。

财政政策更注重存量政策的落地7月30日中央政治局会议点评见效。

会议通稿在上半年“积极的财政政策更加积极有为”的表述上删除了第一个“积极”，并新增了“注重实以“双循环”应对“持久战”效”的要求。

考虑到《政府工作报告》“3.6%以上”的目标赤字率安排，以及下半年仍有约4.6万亿新增招商银行政府融资尚待落地。

下半年“宽财政”将接力“宽货币”继续支持经济修复，快评号外第201期财政支出的进度有望加快，更关注质量和效益。

货币政策有望7月30日中央政治局会议点评保持结构性宽松。

会议通稿在417政治局会议“更加灵活适度”的基础上，删去了“运用降准、降息、再贷款等手段”，增加了“精准导向”的表述；“贷款市场利率下行”的表述变为“综合融资成本明显下降”，指向下半年降息的概率或将下降，总量性的“宽货币”政策将趋以“双循环”应对“持久战”于收敛。

“流动性合理充裕”的表述变为“货币供应量和社融增速合理增长”，指向下半年信用扩张力度将有所减弱，针对制招商银行造业、中小微企业的结构性的“宽信用”政策将持续发力。

此外，会议还首次提出“促进财政、货币政策同就业、产业、区域政策形成集成效应”，指向未来宏观政策将更强调政快评号外第201期策间的“协调配合”，以提高全要素生产率。

四、重7月30日中央政治局会议点评点工作：持续扩大内需在构建“国内国际双循环”的要求之下，内需的重要性进一步提高。

会议强调“持续扩大国内需求”，一方以“双循环”应对“持久战”面扩大最终消费，为“居民消费升级创造条件”；另一方面扩大有效投资，尤其是“社会资本”参与，重点方向仍是新型城镇化、新基建，以及国家重大战略项目等“两新一重”相关领域。

本次会议通稿删除了417会议中“加招商银行强传统基础设施投资”的表述，表明在立足长远的政策思路下，传统基建重要性下降。

此外，会议还明确快评号外第201期提出，“深入推进重大区域发展战略”，“推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新”，以培育新的增长极拉动“内循环”。

房地产方面，会议通稿一7月30日中央政治局会议点评字不改地沿用了417政治局会议的表述：“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。

”指向在上半年经济受到明显冲击的情以“双循环”应对“持久战”况下，房地产调控政策以“稳”为主。

此外，会议还部署了多项重点工作：提高产业链供应链稳定性和竞争力、巩固农业基础地位、推进国企改革和扩大开放、推进资本市场基础制度建设、做招商银行好民生保障、脱贫攻坚、污染防治和防汛救灾等。

总体来看快评号外第201期，随着我国经济率先从疫情冲击下修复，政策重点正逐步从“危机应对”转向“中长期”发展问题。

面临当前和今后一个时期的新机遇和挑战7月30日中央政治局会议点评，我们要加快形成“国内国际双循环”以应对“持久战”。

下半年“宽财政”将接力“宽货币”继续支持经济以“双循环”应对“持久战”修复，“宽信用”仍将持续发力。

政策将继续通过扩大内需来实现“六保”“六稳”，同时关注跨周期的设计招商银行和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。