华创证券-公募基金月报：战略求稳，战术进攻-200802

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市场概览股票华创证券市场。

国内方面，7月股市大幅攀升，激进资金入场，上旬beta行情、中下旬alpha行情，股市赚钱效应很高，个股正收益概率达84%，涨幅在16%以上的个股占比高达30%，大幅上涨个股较多，68%的下跌个股跌幅在8%以内，公募基金月报下跌个股跌幅多数可控。

市场波动大、结构有分化，创业板领涨各宽基指数，大消费、军工战略求稳、建材表现亮眼，银行、地产、TMT相对惨淡。

国际方面，标普500涨5.51%，纳战术进攻指涨6.82%，恒生指数跌1.11%。

华创证券债券市场。

整个7月，1年国债收益率继续上行11.5bp，10年国债收益率上行12.1bp，中证转债涨7.47%，无论是长端利率还是短端利率依然处于历史相对低位，期限利差7月变动不大公募基金月报、收益率曲线由牛陡向熊平继续演化。

商战略求稳品市场。

欧美大规模货币放水刺激，通胀预期增强，黄金价格7月继续创新高，伦敦金现大涨10.92%，创历史新高；7月布油价格继续上涨5.9%；需求供给利好共振下，国际铜价战术进攻反弹7.32%，国内交易的螺纹钢继续反弹5.86%。

公募基金业绩表现7月基金表现：股混基金总体相对万得全A指数有超额收益但不明显，其中军工、贵金属主题基金表现最出色，例如博时军工主题、富国华创证券军工主题、易方达军工、前海开源沪港深核心资源A等，重仓港股高股息板块或是高位追涨金融地产的基金表现相对最弱；主动偏股基金7月大涨，平均涨幅近14%，相对万得全A指数超额收益0.8%，跑赢万得全A的主动偏股型基金占比超57%，市场波动大、板块分化明显导致基金收益分化依然明显，表现较好的前1/3基金跑赢万得全A近5.5%，跑赢基金收益均值亦超4%，超过历史均值；纯债基金整体跌0.13%，QDII基金涨4.45%。

公募基金持仓2020年基金二季报：资产配置公募基金月报上增持权益减持债券。

统计主动股混基金重仓股战略求稳数据，电子、电气设备、港股板块占比提升明显；银行、地产、农林牧渔被明显减持。

个股上，立讯精密、宁德时代、腾讯、五粮液、中国中免、隆基股份、亿纬锂能、药明康德等被加仓较多；平安、招行、战术进攻万科、格力遭到减持。

值得注意的是，近一年来港股持续受华创证券到公募基金重仓股增持，低估值或是是主因，另一方面最近一年资金往消费、医药、TMT集中的趋势继续强化。

公募基金投资策略权公募基金月报益基金策略：战略求稳，战术进攻。

立足于未来三年的长期视角，经历7月大涨后当前股市相对债市性价比已不具备明显优势，基于资产配置思维，需要一定程度下调战略仓位中枢；但在货币政策不会实质性收紧、宽信用趋势延续的情况下，我们依然认为权益资产是中期最合适的选择，战术我们中期选择进攻；短期维度，7月中战略求稳下旬宽幅震荡之后，市场过大的乖离率得以缓和、过高的融资买入占比得以回落，或可为后续上涨蓄势，中期主线逻辑未破的情况下，短期市场的偏离震荡都是小插曲。

板块上，货币流动性充足、创业板相对沪深300盈利呈现边际提升的趋势战术进攻，当前依然更看好创业板。

固收基华创证券金策略：宽信用于债市不利，建议维持短久期、中高等级信用债风格基金做防守配置。

近期经济金融数据以及政治局会议等高层表态均预示着宽信用正公募基金月报在路上而未来货币放松空间不大。

从流动性、经济基本面、性价比等角度分析，当前位置债市下行空间有限且时间站在债市空头一侧，战略求稳债券端我们建议维持保守配置，多关注权益市场机会。

风险提示1.本文对所涉及的基金进行客观分析，并不战术进攻构成推荐建议；2.中美关系恶化；3.国内疫情二次爆发；4.相关基金资产配置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身。