光大证券-资产配置定量研究系列之九：“统一角度”下再论资产配置-200804

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为了能够满足新的投光大证券资需求，应对市场正在发生的新风险，资产配置方法也一直在日新月异地发展。

我们将会用两篇报告的篇幅，重新为大家梳理资产配置的经典模型资产配置定量研究系列之九，并介绍海内外一些最新的研究方向。

纵观资产配置模型演变本篇报告基于输入变量不同，将资产配置模型分为均值方差类“统一角度”下再论资产配置模型、风险配置类模型和主观视角类模型，并且对每一个类别内具有代表性的模型进行了详细的介绍。

站在历史发展的角度，每个模型都有其存在的客观原因，纵观其发展历程我们可光大证券以发现市场对资产配置模型要求的不断变化。

风险配置类模型具有统一表达式具有最优化模型的风险类资产配置方法可以进行形式上的统一，可把它们看作是仅对参数进行不同资产配置定量研究系列之九取值的同一类模型的典型代表。

本篇报告介绍了MV模型、RP模型和MD“统一角度”下再论资产配置P模型的统一最优化模型表达式，并且通过数学上的理论推导，得到资产配置模型波动率间存在的大小关系：σ(MV)≤σ(RP)≤σ(EW)、σ(MV)≤σ(MDP)≤max。

风险配置类模型的回测结果本篇报告在最后对目光大证券标资产进行了滚动回测，验证了资产配置模型各评价指标的动态变化规律具有一定的普适性。

通过资产配置策略得出的累计净值和资产累计权重的结资产配置定量研究系列之九果，我们更加直观地看到了不同资产配置模型在配置效果间存在的差异。

风险提示：“统一角度”下再论资产配置结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险，进行大类资产配置需考虑各类资产的特有风险。