山西证券-智飞生物-300122-二季度业绩恢复高速增长，自主与代理产品实现快速放量-200804

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事件描述公司发布2020年半年山西证券度报告，实现营业收入69.94亿元，同比增长38.80%；实现归属于母公司股东净利润15.05亿元，同比增长31.18%。

事件点评二季度业绩恢复高增长，自主与代理产品均实现快速智飞生物放量。

二季度单季业绩恢复高增长，公司营业收入与归母300122净利润同比增长高达58.79%、53.23%。

分产品来看，自主产品ACYW135多糖、AC结合及Hib疫苗各批签发179.43万支、146.70万支、111.38万支，增速分别高达291.72%、541.07%、291.86%，实现二季度业绩恢复高速增长快速放量，其中升级优化的预充装ACYW135多糖、AC结合及Hib结合疫苗目前已分别中标22、27、23个省级单位；国家一类新药重组结核杆菌融合蛋白（EC，结核感染诊断）于4月底上市，目前已顺利准入海南、江西2个省份，未来可期。

代理产品四价HPV、九价HPV、五价轮状病毒疫苗各批签发自主与代理产品实现快速放量366.44万支、215.98万支、216.99万支，增速分别为29.80%、83.13%、24.66%，维持高增长。

新冠疫苗研发进度国内山西证券领先，未来值得期待。

全球新冠疫情智飞生物持续蔓延，疫苗成为终止疫情最有效手段之一。

全球研发正加速进行，公司与微生物所合作开发的重组亚单位新冠疫苗已进入临床I300122I期阶段，在国内研发进度领先。

新冠疫苗市场空间巨大二季度业绩恢复高速增长，未来上市后可能将为公司带来可观利润，值得期待。

研发投入持续自主与代理产品实现快速放量加大，多项目进展顺利。

公司持续加大研发投入，2020年上半年同比增长山西证券37.03%。

公司目前自主研发项目高达28项，多个研发进展顺利：母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）正在上市生产审评之中，为世界领先产品，市场前景巨大；四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）等已均进入临床Ⅲ期；四价重组诺如病毒疫苗（毕赤酵母）是目前未在国内外上市销售的疫苗，也已获得临床研智飞生物究许可。

公司研发产品管300122线丰富，结构合理，自主产品市场地位将持续提升。

投资建议自主与代理产品维持快速放量，研发产品进展顺利，上市可二季度业绩恢复高速增长期，新冠疫苗研发国内领先，值得期待。

预计公司2020-2022年EPS分别为2.06/2.64/3.31，对应公司8月3日收盘价190.10元，2020-2022年PE分别为92.3/72.1/57.5倍自主与代理产品实现快速放量，维持“增持”评级。

存在风险药山西证券品安全风险；行业政策风险；研发不达预期风险；销售不及预期风险；呆坏账风险。