招商期货-锌周度报告：能源问题阶段缓和，锌价回落-211031

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本期观点本周锌价受煤炭价格持续大幅走低的影响而持续下滑，将此前大部分由于海外能源危机导致的价格上涨收回。

矿端方面，秘鲁近期道路被迫封锁较多，继Uchucchacua铅锌银矿10月15日因道路封锁而暂停了采矿和矿石加工活动之后，Antamina10月26日也公告称附近道路遭居民封锁，其去年锌矿产量约43万吨。

国内逐渐进入冬季，矿端再度紧张，本周国内锌矿加工费出现下滑，未来随着煤炭产量的回升，冶炼端的限电或将逐渐改善，届时原料紧张或将再度成为制约。

目前国内当下处于供需双弱的格局，供应端限电影响仍在持续，钢联锌锭周产量环比下降0.26万吨，本周锌价持续走低，虽然下游观望情绪浓，但刚需采买及产量下滑二者共同作用之下锌锭库存继续下降，而抛储货物尚未完全到达，短期对矿端的担忧及现货低库存给予锌价支撑，下方空间视乎后续煤炭相关政策的推进力度。

海外方面，欧洲部分国家天然气价格下跌，但能源危机未完全解决，虽然普京表示11月8日之前若国内天然气储存已满就填充德国及奥地利库存，但整体供应补充有限，北溪2号也尚未通过，同时市场对冬季气候问题心存担忧，因此海外能源形势依旧严峻，美国及日本电力局势也逐渐紧张，对锌锭供应有隐忧。

海外基本面供应及海运紧张，加之需求端的持续旺盛，均持续推升锌锭现货短期的局面，整体海外供需紧张格局延续不改，但阶段缺乏驱动。

建议观望。