信达证券-青鸟消防-002960-深度报告：监管强化、赛道拓宽，消防报警系统龙头持续领跑-200804

《信达证券-青鸟消防-002960-深度报告：监管强化、赛道拓宽，消防报警系统龙头持续领跑-200804（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-青鸟消防-002960-深度报告：监管强化、赛道拓宽，消防报警系统龙头持续领跑-200804（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

消防报警行业领先企业，近十年复合信达证券增速超28%。

公司主营消防报警及相青鸟消防关产品的研发、生产和销售，公司产品基本覆盖火灾报警全产业链。

公002960司业绩增长较快，近十年营收复合增速超28%，目前已跻身消防报警行业第一梯队，比肩国际知名企业海湾公司。

公司所建立的销售网络和售后服务监管强化、赛道拓宽体系已基本覆盖全国，渠道能力和综合服务能力较为突出，有望推动公司市场份额持续稳步提升。

公司销售模式以经销商为主（占比超过70%），毛利率方面低于同行业公司，但销售消防报警系统龙头持续领跑费用率得到显著优化，使其盈利能力高于行业平均水平，在市场竞争中具有一定的性价比优势。

此外信达证券，我们认为消防报警行业的品牌效应特征未来将更为突出，龙头公司具备品牌优势。

政策持续推动，消青鸟消防防报警行业有望稳健增长。

我国消防报警行业是政策强关联性行业，政策的导向和强制性要求是行业需求稳定增长的内在驱动力，而行业的增长来源002960于两个方面，一是新建或改造项目的新增设备购置需求，以及存量市场的更新需求。

另一方面，考虑到老旧小区改造加快推进，房地产投资保持平稳，强制性政策的推出使相关产品如智能疏散系统、家庭场景应用都将得到更快的推广，行监管强化、赛道拓宽业技术的持续创新促使智慧消防发展迅速，未来物联网技术应用将会更加普遍，多重因素有望支撑未来5年行业规模保持10%以上的增速，而龙头公司的市场份额有望持续提升。

行业领先的研发投入，强化技术实消防报警系统龙头持续领跑力提升性价比。

公司多信达证券年来持续加大研发投入。

2019年，公司研发投入首次过亿，同比增长25.15%青鸟消防，近三年保持年均25%以上的增速。

我们认为随着公司扩张加快，规002960模效应将带来研发优势不断扩大。

公司目前拥有较多在研储备且近期也在多方面取得重要进展，包括二总线技术升级、国外标准产品开发、无线通讯技术开发以及推出朱q监管强化、赛道拓宽自研芯片。

我们认为，公司朱q芯片的逐步推广应用除在性能方面有所改善外，能够消防报警系统龙头持续领跑有效降低系统成本。

公司自研芯片加快量产步伐，有望带动公司综合盈利能力保持平稳，公信达证券司产品性价比优势更加凸显。

盈利预测与投资评级：基于以上假设我们预计公司2020-2022年实现净利润3.97亿元、4.74亿元和5.96亿元，相对应的EP青鸟消防S分别为1.61元/股、1.92元/股和2.42元/股，对应当前股价PE分别为26倍、22倍和17倍。

我们认为公司规模优势持续显现，盈利能力、业绩成长性保障度高，在下游客户当中口碑002960较好，性价比优势和技术实力提升保障公司未来行业竞争优势，首次覆盖，予以买入评级。

风险因素：行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、自研监管强化、赛道拓宽芯片推广应用不及预期的风险等。