兴业证券-仕佳光子-688313-光通信“中国芯”-200804

《兴业证券-仕佳光子-688313-光通信“中国芯”-200804（44页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-仕佳光子-688313-光通信“中国芯”-200804（44页）.pdf（44页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点summary＃中科院顶尖科研资源加持，铸就光通信“中国芯”：公司专注光通信芯片，中科院顶尖科研资源加持，陆续突破PLC、AWG和DFB等；公司稀缺的IDM模式成本和技术优势显著，大客户资源积兴业证券累丰富，助力传统业务产业链延伸和新产品的快速导入，有望成长为全球光芯片的中国标杆企业。

PLC引领全球，AW仕佳光子G快速爆发，DFB加速追赶：公司起步于PLC芯片业务，凭借成本和技术优势占据全球最大市场份额，海外及器件封装业务拓展驱动PLC业务稳健增长；AWG广泛应用于高端波分复用光模块，公司数据中心AWG芯片为国内唯一能量产厂商，目前已实现Intel和AOI等大客户突破，有望充分享受数通光模块爆发机遇；电信传输网DWDM用AWG芯片逐渐实现中兴等大客户小批量，快速切入高端市场，拥有成本和技术快速迭代优势；DFB芯片市场空间广阔，公司顺利实现10G量产，25G样品验证中，有望搭上国产替代快车道，打开业务成长空间。

光纤连接器-室内光缆-线缆协同发展：伴随400G升级，MPO688313/MTP连接器进入高增长通道，公司客户资源丰富，多芯束MPO/MTP连接器快速突破AOI等大客户，成为增长新业务有望驱动室内光缆-线缆协同发展。

盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年实现营收6.12、7.66和10.14亿，归母净利润0.65、0.99和1.66亿元，参考一级市场估值，保守给予公司2020年13-15倍PS，预计公司市值区间约为80-光通信“中国芯”100亿元。

风险提示：技术外流风险;产兴业证券品认证导入风险;相关项目推进不及预期风险。