国金证券-2020年8月权益基金投资策略报告：立足阿尔法优势，把握市场投资主线-200804

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基本结论经济基本面在修复的过程中、市场的资金格局较为健国金证券康、7月底政治局会议定调积极，因此，当前市场环境对于权益类资产仍相对友好。

但经过前期的大幅波动，市场将回归理2020年8月权益基金投资策略报告性，尤其是随着八月中报季来临，市场或将更多关注业绩优势带来的α机会。

因此在基金选择上，延续我们上一期的建议，立足选股能力突出的基金，在市场板块及个股估值及盈利分化愈发严立足阿尔法优势重的当下，对于基金经理的选股能力提出了更高的要求，其中，对投资标的基本面理解深入、善于发掘具备中长期核心竞争力的个股、并且对公司“护城河”研究透彻的基金经理或更具选股优势。

与此同时，把握市场投资主线在自下而上选股的基础上，擅长动态把握行业及个股性价比变化，且具备顺应市场进行灵活调节能力的基金值得关注。

从风格搭配的角度，科技及消费仍是市场的投资主线，7月底的中央政治局会议强调要形成国内大循环为主体的新发展格局，内循环国金证券政策指引下，更需要从扩大内需、消费升级、科技创新、产业升级等维度寻找投资机会。

今年以来，部分消费和科技板块估值持续抬升，市场对于基本2020年8月权益基金投资策略报告面的确定性给予较高的溢价。

随着市场立足阿尔法优势进入8月中报季，业绩因素对市场表现将起到更为重要的影响，具备业绩支撑、赛道维持高景气等特征，也将使得消费、科技主导的逻辑进一步加强。

基金组合推荐：组合的长期底仓型品种主要关注以下几类基金：其一，个股阿尔法主导，南方优选成长、交银新成长两只基金长期立足于自下而上选股，换手率较低，长期来看产品超额收益来源主要是个股阿尔法的累积；其二，个股阿尔法结合行业景气，中欧行业成长、工银瑞信文体产业两只基金注重自上而下与自下而上相结合，在个股基本面研究的基础上结合宏观、策略考虑行业和个股的比例变化，在操作上相对前一种更为灵活；其三，长期个股阿尔法+行业景气，易方达新经济基金组合内20%-30%配有长期看好的个股，同时部分仓位会根据行业景气度及估值水平做轮动，而广发内需增长在大金融和大消费为底仓的同时，阶段性兼顾周期行业的投资机会，并且两只基金同样具备一把握市场投资主线定的灵活性和把握阶段投资机会的优势；其四，自上而下为主，组合内农银汇理策略精选无论在仓位还是行业上都较为灵活。

在组合的风格贝塔部分，其一，信达澳银新能源产业、富国创新科技基金均具有典型的TMT成长特征，前者倾向于自下而上选股，通过扎实的基本面研究及深入的调研对公司进行研判；后者操作更为灵活，国金证券注重性价比。

其二，华安生态优先的基金经理擅长消费股的投资，偏好消费行业内高成长领域，恪守能力圈边界、获2020年8月权益基金投资策略报告取阿尔法能力突出。

基金经理近期市场观点：7月下旬基金经理线上调研：其中银华基金孙蓓琳表达了短期相对乐观的看法，考虑到经济复苏的大方向和相对宽松的立足阿尔法优势流动性环境，认为市场短、中期维度都是可有作为的，但同时也指出需要警惕流动性拐点的出现。

新华基金赵强表示，短期会相对谨慎一些，因为企业盈利只是在一个低点上的恢复，风把握市场投资主线险溢价的波动也会比较大，但长期还是比较看好的，所以短期如果有调整，觉得可以配置。

华安基金陈媛认为，如果把银行、地产、周期这些低估值的品种扣掉来看，整体市场已经处在一个历史估值偏高的位置，这与流动性的持续宽松分不开；未来要想延续这种幅度的边际宽松的概率相对比较低，所以高估值品种在国金证券没有坚实的业绩支撑的情况下，可能会面临一定回调的压力，需要挖掘真正有长逻辑并且业绩能够持续保持稳定增长的公司。

万家基金黄兴亮认为，下半年市场既有有利因素，也有不利因素，如果继续上涨，则乐见其成；如果2020年8月权益基金投资策略报告有调整，则需评估下跌的重点关注公司的长期预期，如果没有改变就去增持更多。

对于看好的行业板块方面，基金经理普遍倾向于投资消费、立足阿尔法优势TMT等成长性行业。

风险提把握市场投资主线示：疫情超预期、政策收紧、中美摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。