招商期货-生猪周度报告：短期供需错配，长期逻辑仍在-211031

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本期观点：1.现货端：本周猪价震荡上行，波动幅度较大。

本周出栏均价15.97元/公斤，周环比17.96%，同比-46.47%；猪肉价（前三等级白条）全国周度均价21.88元/公斤，周环比14.55%，同比-40.85%。

2.供给端：国家统计局统计，9月末全国能繁母猪存栏4459万头、生猪存栏4.38亿头，均相当于2017年年末水平，中国生猪生产已全面恢复。

农业农村部表示，9月能繁母猪存栏降幅进一步扩大至2.3%，3月份以来，规模猪场每月新生仔猪数均在3000万头以上。

8-9月份全国能繁母猪存栏量接近正常保有量的110%。

3.消费端：猪肉价格跟随生猪价涨幅较大，终端消费接受度下降带动屠宰量下滑。

本周涌益样本企业平均屠宰量184583头/日，较上周环比减少5.67%。

本周冻品库存持续下降至20.50%。

屠宰开工率持续攀升，8月较上月增0.98个百分点至60.02%。

农业农村部数据，8月份规模以上屠宰企业屠宰量2329万头，环比增加6.13%，同比增加97.55%。

4.展望：受当前大肥猪紧缺，集团场已经开始上调出栏体重5-10公斤，散户卖涨不卖跌的心态导致压栏情绪。

从存栏角度来看，当前产能已恢复至正常水平，市场供应充裕的基本面不变。

四季度集团场计划出栏明显增加，产业对春节后行情较为悲观，因此节前集中出栏的可能性较大；目前冻品库存高位，综合来看价格不容过度乐观，我们认为当前反弹仅仅是季节性需求好转的小周期，并不改变今年至明年上半年的下行期大背景。

5.策略:近强远弱的格局不变，逢高做空为主。

注意疫情、政策、冻肉等影响。