广发期货-国债早报：期债方向性驱动力不足-200805

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[期债主要广发期货观点]昨日国债期货走势出现分化，10年期品种延续前一日的强势走势，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债同样出现背离，10年期国开债活跃券200210最新成交价报3.4725%，上行0.51bp；10年期国债活跃券200006收益率下行0.5bp报2.94%，早间一度上行至2.96%；5年期国债活跃券200国债早报005收益率报2.67%，上行1.99bp，成交相对清淡。

公开市场方面，央行继续暂停逆回购操作，昨日有期债方向性驱动力不足800亿元逆回购到期，公开市场净回笼800亿元。

资金面昨日有所收紧，短端资金价格转为上行，近乎抹去前一日的下行幅度，DR001最新加权平均利率报1.9133%，上行逾25b广发期货p，DR007报2.1145%，上行逾26bp。

期债整体仍处于调整期状态，多空因素无明显的指向性主导力量，消息面整体也国债早报比较平淡。

早间美国和欧洲公布的7月制造业PMI超市场预期，新冠疫苗的开发也不断推进，市场对经济修复的预期比较乐观，整体风险偏好有所回升，美债受到一定的期债方向性驱动力不足压制，收益率整体上行。

国内方面，央行在下半年工作电视会议上表态货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已广发期货出台稳企业保就业各项政策落实见效，此前市场对政策的判断没有太多调整，预期货币政策短期基调不变但边际收紧，未来则依照经济修复水平灵活调整。

股市昨日仍延较为强劲的走势，但经济修复和股市国债早报的影响都已经相对有限，市场对此前的信息几乎已经消化完毕，在无新增消息的背景下期债还是以震荡为主。

资金面昨日虽收紧调整，但利率中枢整体仍比较稳定，预期债方向性驱动力不足计资金面整体不会出现明显的趋势变化。

短期来看，市场处于一个消息真空的调整时期，期债向两个方向突破的驱动力不足，整体上维持此前震荡格局的判断，短期内建议继续保持观望，等待市场给出更明显的信号，中长期来看，债市低位的配置价值广发期货犹存。