铜冠金源期货-镍周报-211101

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上周国内外镍价延续跌势，价格依然出现较大回落。

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价82美元/湿吨，均价较此前一周持平；10月开始菲律宾部分矿区进入雨季，自此之后进口到中国的镍矿量将会出现较大幅度的降低，供给减少镍矿山报盘坚挺。

镍铁方面，SMM8-12%高镍生铁均价1502.5元/镍点（出厂含税），印尼镍生铁均价1497.5元/镍点（到港含税），均价较此前一周持平。

国内镍铁厂普遍仍然保持降负荷生产状态，叠加印尼镍铁回流不及预期，资源紧缺叠加成本支撑下镍铁供方报价坚挺。

但需求方面，我们也看到，300系不锈钢厂限产情况依旧普遍，部分大钢厂原料库存消耗速度减缓，对高价镍铁接受度有限，供需双方仍处于博弈态势。

特别是不锈钢300系资源的到货增加及成交冷清去库缓慢，300系社会库存出现一定累积，目前价格处于震荡回落态势之中，对于镍价有一定的拖累。

对于后市，我们认为镍价未来下方仍有较强支撑，无论是镍矿的原料库存还是镍铁的生产和进口都处于紧张的格局之中，特别是镍矿价格持续处于高位，带来的成本支撑对于镍价有重要意义。

因此，镍价难有太大持续下跌，而短暂回落之后也会带来较好的做多机会。

操作建议：建议观望风险因素：宏观系统性风险，疫情风险超预期。