铜冠金源期货-铜周报-211101

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上周国内外铜价延续此前跌势，但是跌幅有所放缓。

目前市场依然处于对于政策监管的担忧之中，发改委持续发文打击煤炭价格，煤价大幅走低，拖累大宗商品价格整体疲弱。

但是目前国内铜价跌幅已经开始收窄，这也意味着市场的风险大幅释放之后，焦点将会重新转向供需。

我们认为偏悲观的情绪也许会带来较好的做多安全边际。

从供应端来看，全球的能源危机并没有得到明显缓解，欧洲依然存在电力问题，铜冶炼产能仍有停减产概率，国内限电持续，精炼铜的产能利用率难以明显提升。

同时，随着铜价的回落，精废价差再度从高位下跌，废铜的替代也将受到一定限制。

需求端，限电政策同样也在影响需求，国内铜材加工企业的开工率不及往年同期水平，无论是铜管还是铜板带箔开工都出现了下滑。

特别是上周国内库存出现了一定累库，短期对价格产生了压制，但我们认为在供应压力难以提升背景之下，库存不会持续累库，将继续保持低位。

整体来看，随着铜价的大幅回落，市场的恐慌情绪已经逐步消化，而目前铜市场供需双弱，叠加低库存背景，价格难有持续性表现，但是前期过度悲观情绪主导下，铜价可能出现超跌，带来一定的做多安全边际。