申港证券-家用电器行业周报W31：干衣机在衣物烘干需求下的导入普及-200802

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投资摘要：本周板块表现：本周沪深300指数上涨4.20%，申万家用电器指数上涨4.91%，涨幅高于沪深300指数0.71pct，位列申万28个申港证券一级行业涨跌幅榜第10位。

从行业PE（TTM）看，家电行业PE（家用电器行业周报W31TTM）为22.017倍，位列申万28个一级行业的第10位。

原材料市场，大家电主要原材料冷轧卷干衣机在衣物烘干需求下的导入普及板、铜、铝价变化幅度变大。

其中冷轧卷板价格上涨1.40%，铜价下跌0.57%，铝申港证券价上涨2.04%，塑料价格下跌0.52%。

液晶面板6月价格提升，32寸、43寸、家用电器行业周报W3155寸环比提升2美元、2美元/片及3美元/片。

地产市场，主要城市商品房市场上周成交面积一线同比上升8.23%，二线同比下跌6.55%干衣机在衣物烘干需求下的导入普及，三线同比上涨4.75%。

每周一谈：干衣机在衣物烘干需求下的导入普及干衣机导入期规模尚小，衣物烘干申港证券需求下潜力较大。

20H1干衣机半年度规模9.3亿元，线上线下分为5.2和4.1亿元，受疫情影响阻碍线下教育同比增速家用电器行业周报W3137%，此前19H1增速则达86.9%。

相较洗衣机市场配套占比干衣机在衣物烘干需求下的导入普及极低。

至2018年我国干衣机渗透率仅0.2%，同期干衣机主导的美国、英国市场渗申港证券透率达76.2%、31.5%；洗烘一体机渗透率2.5%，同期一体机主导的日本市场渗透率达36.9%，衣物烘干需求确定下国内空间广阔。

产品按烘干原理可分三类，其中热泵式成替代家用电器行业周报W31扩张趋势。

烘干方式可分直排式、冷凝式和热泵式，其中热泵式以衣物损伤小、性能稳定、烘干衣机在衣物烘干需求下的导入普及干效果好等优点成为优势品类，19H1线上线下份额分别提升1.6pct、4.6pct，线下高达79.6%。

干衣机以线下申港证券优先推动高端市场教育。

因规模尚未成熟，线上价格段以中低端为主，4-家用电器行业周报W316k及7-8k为代表占比分为20%、26.4%；而线下已基本为高端的热泵式产品，8K以上价格占比达53.9%。

衣物烘干干衣机在衣物烘干需求下的导入普及需求下洗烘一体机与干衣机形成替代。

洗烘一体机市场教育成本低，具空间申港证券及成本优势迅速普及。

因在原有洗衣基础上的直接功能叠加，导入成本低，同时主流款方案报价低于家用电器行业周报W31独立干衣机，在洗衣市场快速普及。

至20H1洗烘一体占洗衣机市场线上线下比干衣机在衣物烘干需求下的导入普及例分为27.8%和46.3%，较15年份额分别提升22.3pct、36.5pct。

干申港证券衣机烘干效果显著，定位高端。

低温烘干对衣物损伤小，家用电器行业周报W31绒毛收集器适用冬日大件及有宠物家庭衣物，同时容量可与洗衣机直接对接。

6月干衣机在衣物烘干需求下的导入普及干衣机线下均价7498元，较一体机高1736元，更侧重于高端需求方案。

竞争申港证券格局上，国内干衣机市场博西龙头仍占优势，参与者呈扩张趋势。

B.S.H旗下博世西家用电器行业周报W31门子据中国干衣机主导，集团在线上及线下Top50畅销机中各占12款、22款，线下更是Top10中占8款，6月博西在线上线下份额则分别达40.2%、62.3%。

同时国内干衣机品牌由18年的干衣机在衣物烘干需求下的导入普及35家增至19年51家，SKU则由203个增至248个，市场持续扩张。

投资策略及组合：衣物烘干需求普及下干衣机作为重要赛道正处快速导入普及期，定位高端申港证券、空间庞大下我们对国内品牌后续崛起报以期待。

家用电器行业周报W31推荐组合：美的集团、海尔智家、老板电器、九阳股份、三花智控各20%。

风干衣机在衣物烘干需求下的导入普及险提示：原材料价格大幅波动；疫情控制不及预期；地产修复不及预期。