国海证券-中国国航-601111-事件点评：疫情冲击暑运，亏损环比扩大-211031

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事件:中国国航发布2021年第三季度报告业务方面，2021年前三季度公司累计运输旅客5508.49万人次/yoy+20.05%，达到2019年同期水平的64.06%；ASK、RPK同比2020年分别增长11.51%、11.09%，达到2019年同期水平的55.87%、47.76%；客座率为69.59%/yoy-0.26pct，同比2019年下降11.81pct。

其中3Q21公司运输旅客1649.31万人次/yoy-21.38%，达到2019年同期水平的55.10%；ASK、RPK同比2020年分别下降10.69%、18.24%，达到2019年同期的50.90%、41.75%；客座率67.36%/yoy-6.22pct，同比2019年下降14.77pct。

财务方面，2021年前三季度公司实现营业收入574.57亿元/yoy+18.58%，为2019年同期的55.74%；归母净利润-103.22亿元/yoy2.07%，扣非归母净利润-105.74亿元/yoy+2.22%。

其中3Q21公司实现营业收入197.94亿元/yoy+5.24%，达到2019年同期的52.41%；归母净利润-35.36亿元/yoy-427.16%，扣非归母净利润36.53亿元/yoy-388.49%。

投资要点：疫情冲击暑运，营收不及预期由于三季度本土疫情多点散发，国航业务复苏进程受到较大干扰。

Q3单季度公司ASK、RPK、旅客运输量同比分别下降10.69%、18.24%、21.38%，其中8月单季度旅客运输量同比下降28.43%，仅为2019年同期的3成水平。

但受益于国内线盈利水平提升，国航Q3单季度营业收入同比增长5.24%至197.93亿元，三季度RASK同比仍有所上涨，国内线收益增长潜力再次显现。

油价持续上涨拖累成本，汇率稳定汇兑收益贡献下降成本端，随着全球油价持续走高，截至3Q21末新加坡航空煤油现货中间价同比大幅提升约110%，公司燃油成本大幅上升从而带动Q3单季度营业成本同比增长14.44%。

费用端，由于3Q21人民币升值。